报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 尼日利亚经济政策改革虽带来调整压力，但已初显成效，经济增长温和且通胀开始下降，财政和外部状况改善 [18][21] - 持续深化改革、加强对贫困家庭支持，配合解决长期结构问题的措施，有望推动投资和就业增长，使民众受益 [28] - 创造生产性就业对尼日利亚减贫至关重要，但当前就业结构难以提升生产率和收入，需采取短期和长期策略改善劳动力市场 [37] 根据相关目录分别进行总结 概述 - 此前宏观政策阻碍尼日利亚发展，财政和货币政策存在问题，导致财政赤字、通胀飙升等困境 [18] - 自2023年5月起实施重大改革，包括汽油定价市场化、外汇政策改革等，虽短期内给家庭和企业带来压力，但已出现积极成果 [18][21] - 经济增长总体温和，通胀虽仍高但开始下降，财政赤字收窄，外汇储备增加，实际汇率调整提升国际竞争力 [21][22] - 维持改革方向并深化，配合解决长期结构问题的措施，将为投资和就业创造空间，改善外部和财政状况 [28] - 货币政策应保持紧缩，提高政策传导效率；汇率政策应维持统一、市场反映的汇率，深化外汇市场；财政政策应关注减少债务风险、增加非石油收入、降低治理成本等方面；同时加强社会保护，帮助贫困和经济不安全人群 [30][32][33] PART 1: 尼日利亚近期经济发展与展望 1.1 经济增长虽有韧性但仅为适度 - 宏观经济改革改善了经济增长条件，GDP增长在2023年放缓后，2024年上半年同比增长2.9%，服务业是主要驱动力 [42] - 各主要经济部门表现不一，农业受气候、安全和成本因素影响增长缓慢；非石油工业增长减速，制造业面临成本压力和结构挑战；石油部门增长加速，但产量仍低于预算和欧佩克配额；服务业增长较快，金融和信息通信服务表现突出 [42][44][46] - 多重冲击导致贫困加剧和扩大，超过一半的尼日利亚人生活在贫困中，政府正在加大现金转移支付计划力度 [44][49] 1.2 货币政策显著改善，通胀开始下降 - 2015 - 2023年宏观政策失误导致尼日利亚通胀飙升，货币政策有效性减弱 [56][58] - 央行新领导采取措施扭转不利局面，货币政策立场大幅收紧，MPR累计上调850个基点至27.25%，市场利率重新锚定MPR [61] - 通胀在2024年6月达到28年高点后开始下降，但仍处高位，食品价格上涨是主要因素 [61] 1.3 改革成功实现统一、市场反映的汇率，外部状况改善 - 此前汇率政策不透明，造成巨大经济成本，存在官方汇率高估和外汇市场溢价问题 [69][70] - 自2023年6月起实施外汇政策改革，实现了统一、市场反映的官方外汇市场，消除了平行溢价，外汇市场交易量增加 [71][74][77] - 名义汇率贬值纠正了奈拉高估，提升了尼日利亚的国际竞争力和出口潜力，实际汇率降至历史低点 [78] - 经常账户和金融账户盈余增加，加强了外部地位，外汇储备上升 [82][102] 1.4 金融部门虽受近期冲击影响但仍具韧性 - 银行业贷款表现略有恶化，不良贷款率在2024年第一季度升至5.1%，略高于审慎基准，但银行流动性充足，盈利能力缓慢改善 [105][108] - 银行资本缓冲因通胀、奈拉贬值和不良贷款率上升而受到侵蚀，央行提高了最低资本要求，多家银行已启动增资程序 [109] - 其他监管机构采取措施保护储户和增强公众对金融体系的信心，央行进行了一系列监管干预 [110][111] - 贷款组合和存贷利差增加，但信贷中介水平仍较低，深化非银行金融部门对支持投资和增长至关重要 [115][116] 1.5 以收入驱动的财政整顿伴随货币政策收紧 - 2024年上半年联邦政府财政状况改善，赤字占GDP比例从6.2%收窄至4.7%，主要得益于非石油收入增加和支出占GDP比例略有下降 [118] - 外汇统一、税收管理改善和国有企业收入汇款管理加强推动了非石油收入增长，净石油收入也因外汇相关收益增加，但存在隐含的汽油补贴成本 [119][124] - 支出方面，资本支出执行不足，抵消了利息支付的增加，人员成本保持稳定，预计最低工资提高将增加政府支出 [125][127] - 当局停止了赤字货币化，通过证券化方式处理了大部分央行的“方式与手段”贷款，债务可持续性风险改善，但仍需加强财政状况和收入基础 [129][130] 1.6 经济展望：全球经济企稳，尼日利亚前景改善但仍脆弱 - 全球经济预计稳定增长2.6%，发达经济体增长1.5%，新兴市场和发展中经济体增长4.0%，大宗商品价格总体上涨 [132][133] - 尼日利亚经济增长预计在2024 - 2027年期间略有增加，服务业将继续成为主要驱动力，农业和非石油工业有望改善，原油生产预计略有回升 [139] - 通胀预计在2024年达到平均31.7%的峰值后，到2027年降至14.3% [140] - 财政状况有望改善，非石油收入预计继续增长，支出预计因工资、投资和社会项目增加而上升，但收入增长将超过支出增长，降低基本赤字和债务与GDP比率 [141] - 经常账户预计在2025 - 2027年保持平均3.1%的盈余，由非石油出口增加、石油进口减少和石油出口下降推动 [142] 1.7 政策优先事项：坚持宏观稳定改革，同时加强对最贫困家庭的支持并扩大机会 - 货币政策应保持紧缩，直到实现持续的通缩路径，提高政策传导效率，避免回到通胀性的“方式与手段”贷款 [30] - 汇率政策应继续维持统一、市场反映的汇率，深化外汇市场，增强汇率预期的稳定性 [32] - 财政政策应关注解决隐含的汽油补贴、增加非石油收入、降低治理成本和确保预算现实性等方面 [33] - 加强社会保护框架，确保贫困和弱势群体能够快速获得直接福利转移支付，加速和增强社会保护措施 [35] PART 2 - 聚焦：促进生产性就业对帮助尼日利亚人摆脱贫困至关重要 2.1 可持续减贫依赖于创造生产性就业 - 尼日利亚贫困率高且上升，经济增长不足以弥补通胀对购买力的侵蚀，就业结构缺乏包容性 [37] - 创造生产性就业是减贫的关键，尼日利亚需要能够利用“人口红利”的工作，但目前生产性就业稀缺 [37] 2.2 仅就业不足以使尼日利亚人摆脱贫困 - 尼日利亚存在高就业和高贫困并存的现象，许多工作收入不足以使人们摆脱贫困，低生产率工作导致低收入 [37] 2.3 很少有工作能让工人摆脱贫困 - 工资工作与摆脱贫困相关，但在尼日利亚仅占就业人口的13.6%，解决工资工作短缺问题需要宏观财政稳定、经济增长和私营部门发展 [37] 2.4 尼日利亚劳动力市场正在从农业向服务业转移，但这并未提高生产率和收入 - 过去二十年，尼日利亚就业从农业向服务业转移，但许多新的服务业工作集中在低生产率的子行业，如零售和批发贸易，整体生产率和生活水平未提高 [37] 2.5 尼日利亚妇女和年轻人获得生产性就业的难度更大 - 性别差异在就业和工作质量方面持续存在，妇女在劳动力市场参与度和工作质量上低于男性，家庭形成和性别规范加剧了这种差距 [34][36] - 许多年轻尼日利亚人难以找到发挥其人力资本投资的工作，需要政策支持来提高技能匹配度和管理外部移民 [38] 2.6 短期和长期策略可帮助尼日利亚劳动力市场推动减贫 - 短期和中期政策应提高农场和非农场家庭企业的生产率，提供救济并支持其发展，包括改善基础设施、提供投入和融资等 [37] - 针对妇女和青年的政策举措可以提高劳动力市场的减贫潜力，如让女孩留在学校、提供育儿服务、克服性别规范限制和支持技能与工作匹配等 [37][38]