宏观策略 - 10月信贷结构在一揽子政策发力下明显修复居民端贷款改善企业中长贷跌幅收窄信贷意愿扩张M1同比增速触底反弹M1 - M2剪刀差收窄企业流动性改善财政存款大幅下降政府债融资边际退坡但财政支出进一步发力[1][17] - 10月新增人民币贷款5000亿元同比少增2384亿元居民信贷明显改善企业信贷表现较弱10月企业新增贷款1300亿元同比少增3863亿元[17] - 10月新增社融13958亿元同比少增4483亿元其中新增政府债融资达到10496亿元同比少增5142亿元M2同比延续回升10月M2同比增速回升0.7pct至7.5%[17] 固收金工 - 股指转债间关系基本正相关回溯2004 - 2024年中证综指同中证转债关系计算得到交易日频数据相关系数达到+0.86通过1年期滚动相关系数和6月期滚动相关系数识别出正相关关系崩解区段[2][19] - 共识别出7段非常态区段其中4段呈现股指虽然大跌但转债不大跌特征这4个区段中债市均处在牛市当中中债10年期收益率跌幅1.19 - 134.53bp不等平均跌幅63.57bp[19] - 2024年9月底权益市场走牛转债市场跟随向好转债指数同股指在近期仍表现出较好的跟随关系近期转债或化债底为顶修复预期下存在跑赢中价高价空间或可扮演对冲权益波动的角色[19] 货币政策与债券市场 - 2024年第三季度货币政策执行报告公布在货币政策基调上重提保持流动性合理充裕四季度降准可期货币供应量统计口径完善方向包括把个人支付工具和非银行支付机构备付金纳入M1[20] - 上周海外方面特朗普交易伴随特朗普胜选而进一步演绎美元美股上涨美债下跌联储降息25bp后市市场押注进一步降息节奏或将有所放缓国内股债受益于化债政策进一步明朗化而双双上涨[21][22] - 后市策略临近年末且届于国内政策验证期及美国政权交接期的重叠期百元以下止盈轮动同时增量配置或集中在100 - 120元中低价区域关注潜在下修标的行业板块方面稳定及大宗仍有一定价格向债底收敛的空间[22] 债券市场数据跟踪 - 绿色债券本周银行间市场及交易所市场共新发行19只合计发行规模约90.79亿元较上周增加28.48亿元周成交额合计462亿元较上周减少45亿元[22] - 二级资本债本周银行间市场及交易所市场共新发行一只发行规模为7.00亿元较上周增加7.00亿元周成交量合计约1452亿元较上周减少74亿元[24][25] - 政金债从趋势上看2014 - 2023年间总发行只数和规模基本呈上升趋势1年期5年期和10年期的政金债发行规模较大2023年加权平均久期有所下降至5.33[8][28] 行业分析 - 食品饮料行业2023H2 - 2024H1是回购增持高峰期2024年累计披露回购预案的公司已达48家股价回升回购已不是主要矛盾分红可期9月政策利好驱动下食品饮料板块涨幅高达34.67%[29][30] - 原油三大机构降低2025年全球需求预期2024年10月IEA EIA OPEC预测2024年原油供给量较2023年增加推荐相关上市公司并给出风险提示[31][32] - 新能源行业2024Q1 - 3光伏板块收入同减21%归母净利润同减96%24Q3主链整体环比改善明显辅材业绩承压持续分化光伏产能过剩严重全行业亏现金迫切需要供给侧改革[33] - 计算机行业鸿蒙板块历史上有三次较大行情鸿蒙行情启动的核心催化是华为鸿蒙产品的重大迭代市场流动性和大盘情绪中美制裁等因素会推动行情演绎[33]