投资评级 - 报告给予瑞联新材（688550）的投资评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 瑞联新材专注于研发、生产和销售专用有机新材料，产品涵盖显示材料、医药产品和电子化学品，广泛应用于电视、智能手机、电脑等终端显示器领域 [4] - 2024Q3 公司净利润实现快速增长，主要受益于终端消费电子需求回暖，显示材料板块特别是 OLED 显示材料收入同比大幅增长，医药板块主力产品开始出货，销售收入同比增长 [5] - 公司参股出光电子材料，与日本出光兴产株式会社合作，增资 7640 万元，持有出光电子 20% 股权，进一步布局 OLED 发光材料领域，加快国产化替代进程 [6] 财务表现 - 2024 年前三季度公司营业收入为 10.93 亿元，同比增长 17.32%；归母净利润为 1.85 亿元，同比增长 88.98% [5] - 预计 2024-2026 年公司 EPS 分别为 1.38、1.84、2.40 元，合理估值区间为 41.40-48.30 元 [6] - 2024-2026 年公司营业收入预计分别为 15.43 亿元、19.81 亿元、25.47 亿元，同比增长 27.7%、28.4%、28.6%；净利润预计分别为 2.40 亿元、3.22 亿元、4.20 亿元，同比增长 79.2%、34.0%、30.3% [7][11] 业务预测 - 显示材料板块预计 2024-2026 年销量同比增速为 30%、30%、30%，销售收入分别为 10.31 亿元、13.41 亿元、17.44 亿元，毛利率分别为 41.00%、42.00%、42.00% [8][9] - 医药中间体板块预计 2024-2026 年销售收入分别为 1.36 亿元、1.57 亿元、1.88 亿元，毛利率为 30.00% [9] - 其他主营业务板块预计 2024-2026 年销售收入分别为 4091 万元、4500 万元、4950 万元，毛利率为 15.00% [9] 行业对比 - 可比公司估值分析显示，瑞联新材 2024 年 PE 估值为 25.03 倍，低于行业平均值 36 倍 [10][11] - 公司 2024 年毛利率预计为 39.6%，高于 2023 年的 35.2%，并逐步提升至 2026 年的 40.8% [11] 财务指标 - 2024-2026 年公司净资产收益率预计分别为 7.9%、9.6%、11.1%，资产回报率分别为 6.9%、8.2%、9.3% [11] - 2024-2026 年公司流动比率预计分别为 4.42、4.02、3.93，速动比率分别为 2.82、2.53、2.45 [12]