报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 天罡股份2024年前三季度营收和归母净利润均有所下降，但看好供水行业"设备更新""智慧化管理""降漏节水"等多方驱动带来的超声水表使用及更换意愿提升，维持"买入"评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024年前三季度业绩 - 实现营收1.84亿元，同比-2.78%，归母净利润3946.74万元，同比-17.96%，扣非归母净利润3443.58万元，同比-14.67% [1] - 2024Q3实现收入7746.18万元，同比-7.78%，归母净利润1699.59万元，同比-25.57% [1] - 毛利率为49.46%，同比-4.02pcts，净利率21.46%，同比-3.97pcts [2] - 管理费用率7.5%，同比+1.0pcts，销售费用率14.8%，同比-5.2pcts，财务费用率-0.2%，同比-0.3pcts [2] - 研发费用率6.8%，同比+1.5pcts [2] 重大项目中标及产能扩张 - 2024年9月中标通辽市公共建筑清洁取暖分布式热源建设项目，中标金额2.22亿元 [3] - 截至2024年三季度，存货9407.5万元，较年初同比+49.76%，系为通辽项目备货所致 [3] - 加大物联网超声仪表智能生产线项目投入建设，截至2024年三季度在建工程1416.8万元，较年初+662.53% [3] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.60/0.71/0.85亿元，对应EPS为0.99/1.17/1.40元/股，当前股价对应PE分别为21.8/18.4/15.4倍 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为288/334/392百万元，YOY分别为7.2%/16.0%/17.6% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为60/71/85百万元，YOY分别为-2.7%/18.1%/19.6% [3] - 预计2024-2026年毛利率分别为50.9%/51.2%/51.6%，净利率分别为21.0%/21.4%/21.7% [3] - 预计2024-2026年ROE分别为12.5%/13.9%/15.6%，EPS分别为0.99/1.17/1.40元/股，P/E分别为21.8/18.4/15.4倍，P/B分别为2.7/2.6/2.4倍 [3]