行业投资评级 - 同步大市 [1] 报告的核心观点 - 居民融资需求改善，M1跌幅收窄 [1] 根据相关目录分别进行总结 居民融资需求改善，企业贷款走弱 - 截至2024年10月末，人民币贷款余额254.10万亿元，同比增长7.98%。其中，短期贷款余额63.63万亿元，增速环比提高0.26个百分点至5.50%，较上年同期增速低5.37个百分点；中长期贷款余额170.05万亿元，增速下降0.14个百分点至8.39%，较上年同期增速低3.87个百分点 [5] - 10月份，人民币贷款增加5000亿元，同比少增2384亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得284亿元，同比少增69亿元；中长贷新增录得2800亿元，同比少增1735亿元 [5] - 10月新增居民贷款1600亿元，同比多增1946亿元。其中居民短贷、中长贷分别同比多增1543亿元、393亿元。与消费相关度更高的居民短贷改善更为明显，或受消费补贴、双十一等带动。中长期贷款同比也转为多增，与同期地产销售好转表现一致，据同花顺IFinD数据，10月30大中城商品房销售面积降幅收窄至-6.33%，为年内同比降幅最低，或显示新一轮地产放松政策对居民部门去杠杆趋势起到一定缓和作用 [3][8] - 10月新增企业贷款1300亿元，同比少增3863亿元，其中企业短贷、中长贷、票据融资分别同比少增130亿元、2128亿元、1482亿元，指向企业融资需求偏弱，且企业中长贷的延续走弱，或与地方隐性债务加速化解下，基建等投资持续受到压制、部分隐债占用的企业贷款被置换清偿有关 [3][9] M1、M2回升 - 10月M2同比增速7.5%，较上月回升0.7个百分点，为近7个月高点，主要受股市回暖和财政支出加力的带动。10月M1同比增速-6.1%，前值-7.4%，跌幅收窄1.3个百分点，为近9个月以来跌幅首次收窄，或表明近期消费补贴、地产政策放松、政府隐性债务化解对企业流动性形成一定的改善作用 [4] - 截至2024年10月末，人民币存款余额301.48万亿元，同比增长7.0%。10月份，人民币存款新增6000亿元，同比少增446亿元 [12] - 住户部门新增存款录得-5700亿，同比少减669亿；企业新增存款录得-7300亿元，同比少减1352亿元。财政性新增存款录得5952亿元，同比少增7748亿元，指向财政支出流向实体。非银行业金融机构新增存款录得10800亿元，同比多增5732亿元，非银存款连续三个月多增，与近期资本市场活跃度提升，居民继续赎回理财投向股票市场，客户保证金增加有关。10月M2同比增速7.5%，较上月回升0.7个百分点，为近7个月高点，主因资本市场热度提升，财政支出力度增大。10月M1同比增速-6.1%，前值-7.4%，跌幅收窄1.3个百分点，为近9个月以来跌幅首次收窄，或表明近期消费补贴、地产政策放松、政府隐性债务化解对企业流动性形成一定的改善作用 [13] 投资建议 - 10月社融、贷款增速继续放缓，企业贷款同比走弱，但居民融资需求改善，M1、M2双双回升，体现一揽子政策效果初现，改善实体流动性。后续随着地方化债推进，专项债财政资金拨付、国有大行注资、地产等一揽子政策推进，有望带动社融信贷改善，银行风险资产质量缓释。在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行。持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业"同步大市"评级 [4][16]