报告行业投资评级 - 行业投资评级为领先大市，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 一系列重大政策及外部事件落定，计算机行业有望受益，行业经营与政府财政状况关联性大，化债举措及特朗普胜选或带来积极影响 [4] - 北美云厂商 2024Q3 财报显示季度资本开支维持高增速，算力投资高景气延续且持续性得到验证 [5] - 报告期内申万计算机指数上涨 13.20%，排名第 6 位，重点公司涨幅前三为同花顺、中科曙光和太极股份 [5] - 板块绝对估值处于 55.69%分位，相对沪深 300 估值溢价处于 56.22%分位 [5] - 建议重点关注信创板块及持续高景气的 AI 算力板块 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 重大政策及外部事件使计算机行业有望受益，人大常委会通过化债举措，地方化债压力减轻，行业与政府财政关联大或显著受益；特朗普胜选，中美科技摩擦预期强化，自主可控产业链有望发展 [4][9][11] - 北美云厂商 2024Q3 财报公布，四家云厂商合计资本开支达 598 亿元，同比增长 61.66%，增速为近四年新高且环比提升，增量多源于算力投资，各厂商对后续资本开支维持乐观指引 [5][12] - 建议关注信创板块如海光信息等，以及 AI 算力板块如紫光股份等 [15] 市场表现 - 行情回顾：报告期内上证指数、沪深 300 指数、创业板指和申万计算机指数分别上涨 5.85%、4.56%、5.76%和 13.20%，申万计算机指数领先上证指数 7.35 个百分点，领先沪深 300 指数 8.64 个百分点，排名第 6 位；申万计算机二级子行业指数悉数上涨，个股方面 260 只上涨，67 只下跌，涨幅中位数为 8.33%，重点公司涨幅前三为同花顺、中科曙光和太极股份 [5][16][20] - 估值情况：至 2024 年 11 月 8 日，申万计算机指数 PE - TTM（剔除负值）为 50.26 倍，位于近十年的 55.69%分位数；相对沪深 300 指数的估值溢价（PE - TTM，剔除负值）为 4.09 倍，位于近十年的 56.22%分位数 [5][22] 行业重大资讯 - 国产 GPU 独角兽摩尔线程冲击科创板，已完成股份制改造，近期将启动上市辅导，首选科创板，该公司专注 GPU 芯片研发，累计融资数十亿元，2022 年估值达 240 亿元；近期国产 GPU 公司相继启动 IPO 进程 [25][26] - 2024H1 中国液冷服务器市场规模同比增长 98.3%，达到 12.6 亿美元，预计 2023 - 2028 年年复合增长率达 47.6%，2028 年市场规模将达 102 亿美元；市场占比前三厂商为浪潮信息、超聚变和宁畅，互联网行业是最大买家，电信运营商等行业需求也在增长 [26][27][28] - 郭明錤称微软 Q4 英伟达 Blackwell GB200 订单量激增 3 - 4 倍，超过其他云服务商总和，预计 2025 年第一季度出货量显著增长 200% - 250%，微软后续订单将集中在 NVL72 并准备提前备货 [28][29] 重点公司动态 - 锐捷网络前三季度营业总收入 83.77 亿元，同比上升 5.36%，归母净利润 4.12 亿元，同比上升 47.73% [30] - 万兴科技前三季度营业总收入 10.53 亿元，同比下降 3.91%，归母净利润 - 549.73 万元，同比下降 108.48% [30] - 金山办公前三季度营业总收入 36.27 亿元，同比上升 10.9%，归母净利润 10.4 亿元，同比上升 16.41% [30] - 润泽科技前三季度营业总收入 64.1 亿元，同比上升 139.11%，归母净利润 15.14 亿元，同比上升 35.13% [30] - 浪潮信息前三季度营业总收入 831.26 亿元，同比上升 72.26%，归母净利润 12.94 亿元，同比上升 67.05% [30] - 紫光股份前三季度营业总收入 588.39 亿元，同比上升 6.56%，归母净利润 15.82 亿元，同比上升 2.65% [30]