报告投资评级 - 维持“推荐”评级[4][6] 报告核心观点 - 腾讯控股2024Q3总收入1672亿元同比+8% 高毛利业务占比提升共实现毛利润888亿元同比+16% 毛利率53%同比+4pct Non - IFRS经营盈利613亿元同比+19% Non - IFRS净利润598亿元同比+33% 经调整净利率35.8%同比+7pct[1] 增值服务 - 2024Q3增值服务收入827亿元同比+9% 本土游戏收入373亿元同比+14% 旗舰游戏《王者荣耀》《和平精英》流水同比稳健增长 其他长青游戏《火影忍者手游》《无畏契约》Q3季均DAU均创新高 10月《无畏契约》在热力榜中已上升至第二名 Q3新游《三角洲行动》首周注册用户数突破2500万 国际市场游戏收入145亿元同比+9% 社交网络收入309亿元同比+4% 其中音乐订阅收入同比+20% 付费会员增至1.19亿同比+16% 长视频订阅收入同比+4% 付费会员数1.16亿同比+6%[2] 营销服务 - 2024Q3营销服务收入300亿元yoy + 17% 视频号、小程序、微信搜一搜广告库存需求强劲 游戏、电商行业广告主开支同比增长 Q3小程序交易额超2万亿元同比增长十几个百分点 24Q3视频号营销服务收入同比增长超60%[3] 金科及企服 - 2024Q3金融科技与企业服务收入531亿元同比+2% 金融科技收入同比持平 支付收入同比下降但交易笔数健康增长同比+10% 财富管理收入同比上升 企业服务收入及毛利润同比增长 腾讯云国际收入实现同比大幅增长 24Q3发布升级版基础模型腾讯混元Turbo其训练和推理效率较上一代模型提升了一倍推理成本减半[4] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年公司收入为6586/7123/7702亿元Non - IFRS归母净利润分别为2230/2403/2583亿元 基于2024年11月14日收盘价 对应经调整PE分别为16X/14X/13X[4] - 2023A - 2026E的营业收入、经调整净利润、EPS、P/E、P/B等财务指标呈现一定的变化趋势[5][10] - 2023A - 2026E的资产负债表、现金流量表、利润表相关数据呈现一定的变化趋势[8][9][10]