报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告分析了Skyworks和Qorvo的财务表现、下游需求情况并对未来进行展望，推荐大陆射频前端龙头卓胜微、唯捷创芯以及WiFi射频前端康希通信 [45] 根据相关目录分别进行总结 Skyworks FY24Q4表现：收入/EPS超指引中值 - FY24Q4收入10.25亿美元，同比-15.9%，环比+13.2%，略高于指引中值；移动业务收入6.7亿美元占比65%，同比-16%，环比+21%；非移动业务3.6亿美元占比35%，同比-16%，环比+2% [3] - FY24Q4非GAAP净利润2.5亿美元，同比-29.2%，环比+28.1%；非GAAP毛利率46.5%，同比-0.7pcts，环比+0.5pcts；非GAAP净利率24.4%，同比-4.6pcts，环比+2.8pcts；非GAAP EPS1.55美元，高于指引中值 [8] - 截至FY24Q4末，存货7.85亿美元，环比下降4.6%；FY24Q3存货周转天数为140天，环比减少1天 [11] Qorvo FY25Q2表现：收入利润环比高增 - FY25Q2收入10.47亿美元，同比-5.2%，环比+18.0%，接近指引区间上沿；ACG收入7.51亿美元，同比-11.6%，环比+17.0%；HPA收入1.48亿美元，同比-1.0%，环比+14.5%；CSG收入1.47亿美元，同比+41.7%，环比+27.8% [15] - ACG业务FY25Q2收入7.51亿美元，同比-11.6%，环比+17.0%，占比71.8%；运营利润2.15亿美元，同比-24.5%，环比+84.8%，运营利润率28.6%，同比-4.9pcts，环比+10.5pcts [18] - HPA业务FY25Q2收入1.48亿美元，同比-1.0%，环比+14.5%，占比14.2%；运营利润0.13亿美元，同比-48.4%，环比+167.3%，运营利润率8.8%，同比-8.1pcts，环比+5.0pcts [21] - CSG业务FY25Q2收入1.47亿美元，同比+41.7%，环比+27.8%，占比14.0%；运营利润-0.09亿美元，亏损同环比收窄 [23] - FY25Q2非GAAP净利润1.80亿美元，同比-23.6%，环比+115.3%；非GAAP毛利率47.0%，同比-0.6pcts，环比+6.1pcts；非GAAP净利率17.2%，同比-4.2pcts，环比+7.8pcts；非GAAP EPS1.88美元，略高于指引中值 [32] - 截至FY25Q2末，存货6.94亿美元，环比下滑4.4%；存货周转天数为109天，环比下降8天，连续5个季度环比下滑 [35] 下游需求：WiFi 7推动射频需求增加 - Skyworks移动市场客户订单和渠道库存恢复正常，预计下一季度第一大客户收入环比增长约5 - 10%；非移动市场下一季度继续环比温和增长，WiFi 6E和WiFi 7推动边缘物联网市场增长 [36] - Qorvo方面，中端安卓市场在萎缩，原来占5G安卓终端市场一半，目前不到三分之一；基础设施市场继续扩大企业级SSD的电源管理解决方案，服务于AI和数据中心应用 [40] 展望：旺季尾声个体表现分化 - Skyworks展望FY25Q1收入10.5 - 10.8亿美元，中值10.65亿美元，同比下降11.4%，环比增长3.9%；非GAAP EPS中值1.57美元，同比下降20.3%，环比增长1.3%；非GAAP毛利率46 - 47%，中值46.5%，环比持平，同比增加0.1pcts [42] - Qorvo展望FY25Q3收入8.75 - 9.25亿美元，中值9.0亿美元，同比下滑16.2%，环比下滑14%；非GAAP EPS为1.1 - 1.3美元，中值1.2美元，同比下滑42.9%，环比下滑36.2%；非GAAP毛利率中值为45%，同比增加1.2pcts，环比下滑2.0pcts [43] 投资建议 - 推荐大陆射频前端龙头卓胜微、唯捷创芯以及WiFi射频前端康希通信 [45]