大选交易影响 - 6月28日首次总统电视辩论后选情波折，大选前市场分歧大，投资者降低头寸做多波动率；特朗普胜选后，市场针对其政策交易，风险偏好提升[2][6] - 7月以来大选交易分三段，不同阶段候选人支持率变化影响资产表现，如7月特朗普交易中部分板块走高，8月哈里斯时期仅部分板块收涨，10月特朗普交易资金流向科技等板块[8][9][10] 特朗普政策影响 - 减税、宽财政等利好美股分子端，限制移民、加征关税等施压美股；当前市场关注高增长和高通胀，后续政策细节和进程影响市场表现[3][13] - 特朗普拟征关税，可能短期抬升通胀后拖累经济；财政计划增加支出和收入，但减税或增赤字，限制落地规模[14][15] - 收紧移民政策或冲击就业市场，增加滞涨风险；当前市场对政策拖累计价不足，后续或重新审视[16] 投资建议与风险 - 公布政策细节前市场回归基本面，当前经济有韧性，三季度标普500 EPS增速5%，连续5季度增长，略高于2022年以来平均增速4%，预计美股年底偏强运行[4][18] - 风险在于估值偏高，通胀超预期反弹或引发担忧，高于4.5%的十年期美债收益率压制市场风险偏好[4][18] 风险提示 - 通胀反弹超预期、经济下行压力超预期、美联储宽松不及预期将加剧市场波动[5][19]