报告行业投资评级 - 维持有色金属行业“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度主要金属价格震荡上行，行业盈利逐步修复，金价中枢或长期维持在高位，工业金属需求有望随宏观经济回暖复苏，能源金属价格降幅收窄有望触底回暖 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 前三季度主要金属价格震荡上行，行业盈利逐步修复 - 收入利润：2024年前三季度有色金属行业整体营收2.57万亿元、归母净利润1062.96亿元，分别同比增长2.95%、0.04%；Q3营收8677.16亿元、归母净利润367.88亿元，分别同比增长4.19%、5.83%；贵金属、工业金属、金属新材料前三季度营收和归母净利润同比双增，其中贵金属表现亮眼 [9][10] - 盈利水平变化：2024年前三季度有色行业整体毛利率11.18%，同比增长0.64pct，较2023年末提升0.37pct；行业ROE8.86%，同比下滑0.74pct [12] 贵金属：金价续创新高，板块利润显著增长 - 收入利润变化：2024年前三季度COMEX黄金均价同比上涨18.58%，伦敦现货白银价格均价同比上涨16.32%；A股贵金属板块前三季度营收2231.46亿元、归母净利润93.61亿元，分别同比增长25.57%、46.14%；Q3营收742.11亿元、归母净利润32.44亿元，分别同比增长20.23%、46.88% [14] - 盈利水平变化：2024年前三季度贵金属板块整体毛利率12.55%，同比提升1.47pct，较2023年末提升0.75pct；ROE为8.11%，同比提升2.49pct，较2023年底提升0.58pct [17] 工业金属：供给或持续偏紧，静待需求恢复 - 收入利润变化：2023年底以来工业金属上游矿端生产扰动加大，2024年前三季度铜均价同比增长6.36%，LME铅锌均价分别同比下降2.26%、0.32%；工业金属板块前三季度营收1.82万亿元、归母净利润743.61亿元，分别同比增长4.07%、29.64%；Q3收入6137.94亿元、归母净利润238.93亿元，分别同比增长5.2%、16.76% [21][22] - 盈利水平变化：2024年前三季度工业金属板块毛利率9.54%，同比提升1.36pct，较2023年末提升1.09pct；ROE为10.68%，同比提升1.68pct，较2023年底下降1.14pct [29] 能源金属：价格回落较多，行业盈利逐步筑底 - 收入利润变化：2024年前三季度国产碳酸锂和氢氧化锂均价分别同比下滑67.98%、71.89%，金属钴均价下滑25.32%；能源金属板块前三季度营收1147.15亿元、归母净利润20.12亿元，分别同比下滑30.41%、92%；Q3收入382.16亿元、归母净利润24.23亿元，分别同比下降24.97%、56.13%，收入降幅连续三个季度收窄，归母净利润降幅连续两个季度收窄 [34][35] - 盈利水平变化：2024年前三季度能源金属板块毛利率20.15%，同比下降12.12pct，较2023年末下降9.98pct；板块ROE为4.34%，同比下降13.34pct，较2023年底下降14.4pct [40] 投资建议 - 推荐行业龙头如山东黄金、中金黄金、紫金矿业；具备扩产预期、有较大增长空间的赤峰黄金、洛阳钼业、西部矿业、金诚信；业绩有望触底反弹的能源金属龙头赣锋锂业、华友钴业 [43]