报告公司投资评级 - 给予七一二“增持”评级[3] 报告的核心观点 - 行业波动致使七一二业绩短期承压，但专网通信长期景气向好，考虑军工行业需求逐步恢复、公司在专网通信领域的竞争地位及先发优势、激励机制持续提质增效，参考可比公司估值，给予公司2025年37倍PE估值，对应合理价值19.67元/股[1][2] 根据相关目录分别进行总结 盈利情况 - 七一二2024年前三季度实现营业收入16.09亿元，同比减少28.97%，实现归母净利润 -0.27亿元，同比减少108.85%，2024Q3单季度营收、归母净利润、扣非归母净利润同比和环比均下降[2] - 预计2024 - 2026年七一二营业收入分别为27.00/32.92/39.24亿元，同比增长 -17.4%/21.9%/19.2%，归母净利润1.75/4.10/5.26亿元，同比增长 -60.3%/135.0%/28.1%，EPS分别为0.23/0.53/0.68元/股[10][11] - 七一二2024 - 2026年整体毛利率预计分别为36.5%/40.5%/41.3%，各业务板块营收和毛利率受多种因素影响呈现不同变化趋势[8] - 七一二2022 - 2026年的主要财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROIC等呈现波动变化[31][32][33][34] [2][10][11][31] 业务布局 - 七一二是我国军民专网无线通信领域核心供应商，军品覆盖多种装备形态，受益国防信息化建设，民品应用于铁路、地铁和轻轨等领域[6] - 公司具备专用无线通信先发优势，从终端到综合化系统、从单网通信到协同通信综合布局，积极布局民用市场，通过多种方式提升盈利空间[7] - 七一二目前布局完整的科研生产能力，形成军民两个市场的战略布局，有望持续受益于专网通信建设需求层级提升[8] [6][7][8] 可比公司估值 - 在无线通信领域，七一二与海格通信、海能达等为可比公司，七一二在专网通信领域有先发优势，市场布局不断拓展，海能达估值受股票交易异常波动影响[11] - 结合可比公司2025年估值水平、七一二竞争优势，参考可比公司估值给予七一二2025年37倍PE估值[11] [11]