报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 交运行业本周下跌3.3%，表现优于大盘，细分板块中仅公交指数上涨，跌幅前三的分别为航空指数、快递指数、物流综合指数 [1][148] - 航空机场板块中仅吉祥航空、厦门空港上涨，跌幅前三的分别为海航控股、中信海直、华夏航空 [1][149] - 运力持续恢复，重点推荐华夏航空，随着国际航班的持续恢复和免签政策的利好，市场供需有望改善，航司运行效率提升，带动业绩表现改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 1 重点标的 [15] - 重点推荐吉祥航空，24-26年对应P/E分别为26.65X/15.97X/11.93X，公司双品牌、双枢纽运行的发展战略有助于实现高、中、低端旅客全覆盖 [15] - 重点推荐春秋航空，24-26年对应P/E分别为21.93X/17.88X/14.02X，公司为民营低成本航司龙头，成本管控优势明显，2024年随着机长人数恢复，飞机利用率提升，盈利有望进一步上行 [15] - 重点推荐华夏航空，24-26年对应P/E分别为27.01X/11.53X/9.77X，公司为我国唯一规模化的独立支线航空，随着飞机利用率恢复，单位ASK成本下降，业绩将持续上升 [15] - 重点推荐南方航空，24-26年对应P/E分别为67.96X/20.73X/14.37X，公司着力建设广州、北京两大综合性国际枢纽，2024年经营恢复较快，上半年平均客座率居三大航首位 [15] - 重点推荐中国东航，公司为上海两场最大承运人，国际航线在日本、韩国、泰国时刻量有传统优势，随着日韩泰航线恢复，公司业绩有望受益 [15] - 建议关注上海机场，24-26年对应P/E分别为44.01X/33.86X/26.44X，公司航空性业务有望进一步做大做强，免税提成重回“下有保底，上不封顶”模式，盈利弹性恢复 [15] 2 航空机场数据跟踪 2.1 航空 [18] - 民航客运量：截至9月30日，民航客运量为0.60亿人，月环比下降17.84%，年同比增加12.02% [18] - 民航旅客周转量：截至9月30日，民航旅客周转量为1075.30亿人公里，月环比下降16.69%，年同比增加17.45% [18] - 民航货邮运输量：截至9月30日，民航货邮运输量为80.00万吨，月环比增加4.71%，年同比增加13.96% [19] - 民航货邮周转量：截至9月30日，民航货邮周转量为31.00亿吨公里，月环比增加0.98%，年同比增加20.16% [20] - 全民航客座率：截至9月30日，民航正班客座率为83.90%，月环比下降3.45%，年同比增加6.88% [24] - 分航司客座率：截至10月31日，东方航空客座率为84.55%，月环比增加1.25%，年同比增加9.69%；春秋航空客座率为90.41%，月环比下降0.12%，年同比增加0.23%；吉祥航空客座率为85.17%，月环比增加1.82%，年同比增加1.51%；海航控股客座率为86.03%，月环比增加2.22%，年同比增加2.85%；南方航空客座率为85.51%，月环比下降1.93%，年同比增加8.64%；中国国航客座率为79.70%，月环比下降3.86%，年同比增加7.41% [25] - 分航司日均执飞航班量：11月11日-11月15日，南方航空日均执飞航班量为2135.00架次，周环比减少0.07%，年同比减少1.21%；东方航空日均执飞航班量为2180.20架次，周环比减少0.62%，年同比增加4.73%；中国国航日均执飞航班量为1519.80架次，周环比减少1.33%，年同比增加1.98%；春秋航空日均执飞航班量为433.40架次，周环比减少1.08%，年同比增加5.41%；吉祥航空日均执飞航班量为320.20架次，周环比减少0.69%，年同比增加0.42%；海南航空日均执飞航班量为679.20架次，周环比增加1.79%，年同比增加16.50%；华夏航空日均执飞航班量为337.80架次，周环比减少4.07%，年同比增加12.44% [31] - 分航司平均飞机利用率：11月11日-11月15日，南方航空平均飞机利用率为7.40小时/日，周环比减少1.33%，年同比减少3.90%；东方航空平均飞机利用率为7.30小时/日，周环比减少1.35%，年同比增加4.29%；中国国航平均飞机利用率为7.20小时/日，周环比减少2.70%，年同比减少1.37%；春秋航空平均飞机利用率为7.60小时/日，与上周持平，年同比增加2.70%；吉祥航空平均飞机利用率为7.20小时/日，周环比减少2.70%，年同比减少5.26%；海南航空平均飞机利用率为7.60小时/日，周环比减少1.30%，年同比增加18.75%；华夏航空平均飞机利用率为6.80小时/日，周环比减少2.86%，年同比增加7.94% [47] 2.2 机场 [63] - 旅客吞吐量：截至10月31日，深圳机场旅客吞吐量为566.66万人次，月环比增加14.60%，年同比增加11.02%；上海机场旅客吞吐量为1092.03万人次，月环比增加8.01%，年同比增加17.62%；厦门空港旅客吞吐量为251.55万人次，月环比增加12.15%，年同比增加17.29%；白云机场旅客吞吐量为682.12万人次，月环比增加14.54%，年同比增加18.16%；北京首都机场旅客吞吐量为600.03万人次，月环比增加8.23%，年同比增加16.70% [63] - 飞机起降架次：截至10月31日，深圳机场飞机起降37668架次，月环比增加7.88%，年同比增加5.81%；上海机场飞机起降69646架次，月环比增加6.05%，年同比增加7.70%；厦门空港飞机起降16858架次，月环比增加6.53%，年同比增加9.70%；白云机场飞机起降43954架次，月环比增加10.68%，年同比增加11.59%；北京首都机场飞机起降37426架次，月环比增加4.29%，年同比增加8.78% [75] - 分机场日均进出港执飞航班量（国内航线）：11月11日-11月15日，深圳宝安机场日均进出港执飞航班量为995.40架次，周环比减少0.76%，年同比增加0.46%；北京首都机场日均进出港执飞航班量为912.60架次，周环比增加0.13%，年同比增加1.35%；广州白云机场日均进出港执飞航班量为1127.00架次，周环比减少1.18%，年同比增加11.03%；厦门高崎机场日均进出港执飞航班量为436.80架次，周环比减少0.76%，年同比增加1.11%；上海浦东机场日均进出港执飞航班量为750.00架次，周环比减少4.56%，年同比减少7.11%；上海虹桥机场日均进出港执飞航班量为712.20架次，周环比减少0.55%，年同比增加3.09% [83] - 分机场日均进出港执飞航班量（国际航线）：11月11日-11月15日，深圳宝安机场日均进出港执飞航班量为89.60架次，周环比减少3.36%，年同比增加53.73%；北京首都机场日均进出港执飞航班量为180.20架次，周环比减少4.08%，年同比增加33.20%；广州白云机场日均进出港执飞航班量为224.60架次，周环比增加0.98%，年同比增加42.41%；厦门高崎机场日均进出港执飞航班量为49.60架次，周环比减少1.92%，年同比增加42.88%；上海浦东机场日均进出港执飞航班量为409.60架次，周环比增加0.25%，年同比增加40.89%；上海虹桥机场日均进出港执飞航班量为16.00架次，周环比增加0.90%，与去年同期持平 [107] - 分机场执飞率（国内航线）：11月11日-11月15日，深圳宝安机场执飞率为92.73%，周环比减少0.53%，年同比增加0.43%；北京首都机场执飞率为94.04%，周环比增加0.01%，年同比增加3.99%；广州白云机场执飞率为86.89%，周环比减少1.96%，年同比减少1.57%；厦门高崎机场执飞率为86.87%，周环比减少1.04%，年同比减少0.46%；上海浦东机场执飞率为82.04%，周环比减少4.27%，年同比减少6.73%；上海虹桥机场执飞率为96.64%，周环比减少1.04%，年同比增加0.04% [99] - 分机场执飞率（国际航线）：11月11日-11月15日，深圳宝安机场执飞率为86.49%，周环比减少4.58%，年同比减少6.52%；北京首都机场执飞率为94.05%，周环比减少2.59%，年同比减少2.17%；广州白云机场执飞率为95.41%，周环比减少0.05%，年同比减少0.36%；厦门高崎机场执飞率为89.86%，周环比减少2.02%，年同比增加6.87%；上海浦东机场执飞率为92.84%，周环比减少1.58%，年同比增加1.55%；上海虹桥机场执飞率为100.00%，周环比增加0.90%，与去年同期持平 [128] 3 本周交运板块及个股表现 [145] - 本周交运板块下跌3.3%，表现优于大盘，沪深300下跌3.3%至3968.8，仅传媒（中信）上涨 [145] - 本周交运行业细分板块中仅公交指数上涨，跌幅前三的分别为航空指数、快递指数、物流综合指数 [148] - 本周航空机场板块中仅吉祥航空、厦门空港上涨，跌幅前三的分别为海航控股、中信海直、华夏航空 [149]