公司投资评级 - 报告给予有道(DAO US)买入评级,目标价从4.5美元上调至7.3美元,潜在涨幅为47.5% [2] 报告的核心观点 - 有道在2024年第三季度实现首次盈利,调整后净利润为8900万元人民币,超出市场预期的3500万元人民币 [3] - 学习服务收入同比下降19%,但AI驱动订阅服务销售额达到7000万元人民币,同比增长150% [3] - 硬件收入同比增长25%,硬件毛利率达到42.8%,环比提升13个百分点 [3] - 高中续报率达到70%,同比提升5个百分点,为长期健康增长奠定基础 [3] - 预计有道有望在保证盈利的前提下动态调整投入力度,拉动业务增长,高中及AI仍是长期战略重点 [2] 盈利预测变动 - 2024年总收入预测下调6.2%至5662百万人民币,2025年总收入预测下调7.2%至6419百万人民币,2026年总收入预测下调7.4%至7271百万人民币 [4] - 2024年学习服务收入预测下调9.3%至2764百万人民币,2025年学习服务收入预测下调12.6%至3042百万人民币,2026年学习服务收入预测下调12.5%至3491百万人民币 [4] - 2024年智能硬件收入预测上调11.8%至930百万人民币,2025年智能硬件收入预测上调19.2%至1041百万人民币,2026年智能硬件收入预测上调19.2%至1093百万人民币 [4] - 2024年广告收入预测下调8.8%至1967百万人民币,2025年广告收入预测下调8.9%至2336百万人民币,2026年广告收入预测下调8.9%至2687百万人民币 [4] - 2024年毛利润预测下调4.4%至2789百万人民币,2025年毛利润预测下调9.8%至3124百万人民币,2026年毛利润预测下调9.0%至3601百万人民币 [4] - 2024年调整后运营利润预测上调176.5%至178百万人民币,2025年调整后运营利润预测下调0.8%至261百万人民币,2026年调整后运营利润预测下调0.3%至447百万人民币 [4]