地方债发行与市场流动性 - 2024年10月末银行体系超储率为1.16%，高于2023年同期的1.06%，显示流动性环境相对宽松[15] - 2024年地方置换债发行规模为2万亿元，预计对市场流动性的压力不及2023年四季度的2.4万亿元[15] - 10年期地方置换债发行利率为2.26%，高于市场预测均值2.16%，市场承接意愿偏弱[14] 债市表现与利率波动 - 10月社零同比增速为4.8%，高于预期的3.8%，但对债市影响有限[14] - 10年期国债收益率在11月15日午后由震荡转升，主要受地方置换债发行利率较高的影响[14] - 短期内地方债发行可能出现区域和期限的分化，长期限品种发行利率较高可能散点状呈现[4] 央行政策与市场预期 - 央行近期连续加码投放，R007均值在1.85%附近，预计后续将加力呵护资金均衡[15] - 年内央行可能再次实施降准，叠加国债净买入和买断式逆回购等工具，流动性压力可控[15] - 地方债需求涉及区域性和机构行为偏好，短期内可能出现“空间摩擦”，影响债市预期[18]