报告投资评级 - 推荐 [5][12] 报告核心观点 - 分布式光伏、储能等投运大幅增长推动扣非净利润大幅增长，2024Q3公司资产负债率处于较高水平，未来存在优化空间，报告期公司收现比128.43%，净利润现金含量246%，现金流状况良好 [4] - 聚焦清洁可再生能源，分布式光伏装机大幅增长，公司持续加强能源资产管理，提升可再生能源装机占比 [4] 相关目录总结 财务情况 - 2024年前三季度实现营收75.52亿元，同比-15.70%，实现归母净利6.06亿元（扣非4.62亿元），同比-36.43%（扣非同比+60.10%），2024三季度单季度实现营收28.49亿元，同比-7.98%；实现归母净利1.95亿元（扣非1.86亿元），同比+22.34%（扣非+183.74%） [3] - 报告期，公司销售毛利率、净利率分别为26.05%、9.33%，同比+8.54pct、-1.91pct，期间费用率15.75%，同比+3.08pct，2024Q3公司资产负债率66.27%，同比+11.57pct [4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利分别为9.02亿元、11.07亿元、13.93亿元，对应PE分别为14.56倍、11.87倍、9.43倍 [4][13] 能源业务 - 年公司服务电量202.68亿kWh，配电项目累计管理容量3204MVA；辅助服务响应电量累计约1400万kWh；用户侧管理容量超1600万kVA，截至报告期末，公司成功投运了超千P的算力资源，同时，公司还储备了一定量的库存算力和在途算力 [1] - 截止报告期末，公司并网总装机容量为5976.36MW，其中：燃机热电联产2017.14MW，光伏发电2083.37MW，风电817.85MW，垃圾发电149MW，燃煤热电联产209MW，储能700MW，公司可再生能源装机占发电总装机的比例进一步提高为57.81% [4][7] - 截止2024Q3，公司户用光伏，“鑫阳光”业务新增发货33446户，共1081.62MW，新增并网32940户，共计1015.33MW；工商业分布式光伏新增建设365.26MW，新增并网199.64MW；此外，公司控股的浙江建德协鑫抽水蓄能项目装机规模2400MW，亦在稳步推进之中 [7] 储能业务 - 截止2024年9月底公司独立储能备案9.14GW/17.89GW，纳入省级电力规划的项目超过2.35GW/4.7GWh，并网投运总规模达0.7GW/1.4GWh；此外公司储备了一批优质工商业储能项目，截止7月底，累计备案超过12MW/33MWh，在建项目5MW/10.59MWh，并网投运5.25MW/17.5MWh，公司结合自身优势，打造协鑫“光储冲”一体化解决方案 [7] 算力业务 - 截至报告期末，公司成功投运了超千P的算力资源，同时，公司还储备了一定量的库存算力和在途算力，以满足公司能源+算力协同发展的需求 [1]