报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [序号] 报告的核心观点 - 铝土矿资源丰富但分布集中,主要集中在几内亚、越南、澳大利亚、巴西等国家,2023年合计占全球铝土矿储量的65% [6] - 中国是全球氧化铝产量的重要贡献国,但铝土矿和氧化铝储量仅占全球的2%,铝土矿对外依存度逐年提高 [6] - 全球电解铝长期供应偏宽松,短期供应的核心要素是西南地区降水量 [7] - 建筑用铝尚存韧性,增量在制造业和新能源,预计2024年中国电解铝供需保持紧平衡 [7] 相关目录总结 铝产业链 [10] - 铝产业链包括上游采矿及冶炼(铝土矿开采、氧化铝制取)、中游电解铝冶炼、下游铝型材生产加工及消费 [13] - 铝型材广泛应用于建筑、轨道交通、汽车、电子、光伏、包装等行业 [13] 电解铝供给:全球长期供应整体趋松,短期聚焦中国变动 [15] - 全球铝土矿储量丰富,但分布集中,主要集中在几内亚、越南、澳大利亚、巴西等国家,2023年合计占全球铝土矿储量的65% [16] - 中国是全球氧化铝产量的重要贡献国,但铝土矿和氧化铝储量仅占全球的2%,铝土矿对外依存度逐年提高 [16] - 全球电解铝长期供应偏宽松,短期供应的核心要素是西南地区降水量 [17] - 建筑用铝尚存韧性,增量在制造业和新能源,预计2024年中国电解铝供需保持紧平衡 [17] 电解铝需求:增量在制造业和新能源 [20] - 电解铝主要应用于建筑、交通和电力电子等领域 [21] - 2023年国内保交楼、城中村改造等地产扶持政策的推进,建筑用铝韧性仍存 [21] - 2024年,中国房地产市场整体呈现下行趋势,但城中村改造+保障性住房需求在一定程度上给建筑用铝提供支撑 [21] - 新能源汽车及光伏行业的发展带来的原铝需求增量,在一定程度上弥补了房地产疲软的影响 [22] - 新能源汽车单车耗铝量增加,自主品牌新能源汽车性价比提升+消费观念转变推动新能源车渗透率提升,为汽车用铝增持提供充足动力 [22] - 光伏新增装机量大幅增长,刺激了光伏边框和支架的需求,预计2024年光伏用铝量同比增速可达7% [22]