行业投资评级 - 报告对钢铁行业整体维持"增持"评级 [5][6] - 细分行业中，普碳钢、不锈钢、特殊钢、钒电池、钢管、铁矿石、钢铁制品均获"增持"评级 [6] 核心观点 - 钢铁板块目前仍处于底部区域，看好行业需求改善与供给重塑，行业龙头竞争优势逐步提高 [3] - 长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [4] - 在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [4] 行业供需与库存分析 - 上周五大品种钢材表观消费量876.58万吨，环比降1.02万吨；产量861.58万吨，环比升0.09万吨；总库存1203.79万吨，环比降15.00万吨，总库存维持历史同期低位水平 [4] - 247家钢厂高炉开工率82.08%，环比降0.21个百分点；高炉产能利用率88.58%，环比升0.71个百分点；电炉开工率62.82%，环比升0.64个百分点；电炉产能利用率52.87%，环比升0.60个百分点 [4] - 随着逐步进入淡季，短期需求或边际下降，库存下降速度或有所放缓 [4][9] - 上周钢材社会库存下降，钢厂库存下降 主要钢材社会库存812.66万吨，环比下降7.26万吨；钢厂库存391.13万吨，环比下降7.74万吨 [14] 行业盈利状况 - 上周螺纹模拟吨毛利249.2元/吨，环比降49.6元/吨，热卷模拟吨毛利139.2元/吨，环比降39.6元/吨 [4] - 247家钢企盈利率57.58%，环比降2.16个百分点 在近期钢企复产有所增加，且淡季需求边际小幅回落的情况下，行业利润环比有所下降 [4][25] - 测算螺纹钢生产利润为249.2元/吨，较上一周下降49.6元/吨，热卷生产利润为139.2元/吨，较上一周下降39.6元/吨 [36] 原材料市场分析 - 上周45港进口铁矿库存15280.51万吨，环比升11.45万吨，维持高位水平 [4] - 基于全球铁矿持续增产及需求端难有较大提升的预期，铁矿有望逐步进入宽松周期，钢铁成本掣肘因素有望逐步改善 [4] - 上周铁矿石现货价格下降，期货价格下降；焦炭现货价格持平，期货价格下降 日照港PB粉下降41元/吨至744.00元/吨，跌幅5.22%；铁矿石主力期货价格下降40元/吨至736.00元/吨，跌幅5.15% [42] - 焦炭现货价格1910元/吨，较上周持平；焦炭期货价格下降87元/吨至1902元/吨，跌幅4.37% [42] 宏观与需求前景 - 2024年9月底以来，国家各部门发布一系列增量政策，宏观政策持续加力，提振市场预期 [4][9] - 伴随地产行业支持政策逐步传导，地产有望止跌企稳，同时考虑近两年随着地产持续下行，地产端钢铁需求占比下降，预期地产对行业需求的负向拖拽效应将明显减弱 [4][9] - 财政发力下基建继续发挥托底作用，汽车家电等制造业需求平稳增长，总体来看预期钢铁总需求有望逐步回稳 [4][9] - 2024年10月全国粗钢产量累计同比增速-3.00%，环比上升0.60个百分点；10月粗钢单月产量8,188.00万吨，同比上升2.90% [110] 行业整合与并购重组 - 行业盈利自2022年开始下降，已持续亏损超两年时间，行业持续并购、集中度提升已成为共识，而行业盈利下行也将加速并购 [4] - 10月9日，中钢协组织召开"钢铁行业促进联合重组和完善退出机制座谈会"，就加快促进联合重组和完善落后产能退出机制达成共识 [4] - 随着行业加快并购重组，龙头钢企的成长空间或打开，而行业集中度提升将带来行业盈利的长期修复 [4] 重点推荐公司 - 技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份 [4] - 低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢，中洲特材 [4] - 需求复苏趋势下，推荐具有长期格局优势的上游资源品，包括河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份等 [4]