报告投资评级 - 维持“买入”评级[9] 报告核心观点 - 比亚迪2024年10月整体销量50.3万辆同比+66.5%环比+19.8%乘用车销量50.1万辆同比增长66.2%环比增长19.9%且在新技术新产品大年下技术升级助力销量创新高[2][5] - DM5.0陆续上车量价双升逻辑持续兑现随着产能释放销量攀升新技术周期逻辑持续兑现[6] - 出海和高端化持续发力海外市场开拓本地生产加速助力全球电动化转型高端车型投放业绩有望进一步释放[7] - 技术与规模构建超越行业竞争力出海与高端发力迈向新巅峰预计2024 - 2026年公司归母净利润385、511、649亿元对应PE 21.9X、16.5X、13.0X[7] 根据相关目录分别进行总结 销量数据 - 10月整体销量50.3万辆同比+66.5%环比+19.8%乘用车销量50.1万辆同比增长66.2%环比增长19.9%2024年1 - 10月乘用车累计销量325.1万辆同比增长36.5%[2][5] - 10月纯电销量19.0万辆同比增长14.6%环比增长14.9%混动销量31.1万辆同比增长129.3%环比增长23.1%[2][5] - 10月王朝海洋销量48.3万辆同比增长66.9%环比增长20.4%腾势10781辆同比下降6.3%环比增长4.7%方程豹销量6026辆环比提升11.1%仰望销量282辆环比 - 9%[2][5] - 10月出口销量3.1万辆同比增长2.2%环比下滑5.5%[2][5] 技术与产品 - DM5.0插混技术加持部分车型定价提升换取低配车型更长纯电续航里程和全生命周期经济性单车盈利有望进一步提升[6] - 2024年5月起多款车型上市且随着DM5产能释放销量持续攀升如9月海豹06 DM - i单月销量达4.2万辆累计销量超12万辆[6] - 下半年Z9GT、Z9L、N9、豹3、豹8等密集车型投放[7] 市场布局 - 海外形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利四大海外工厂新进入越南、巴基斯坦、突尼斯等国家海外车型矩阵持续丰富叠加DM5.0插混车型海外上市出口月销量有望提升[7] - 国内腾势、仰望与方程豹车型储备丰富加速布局高端市场王朝海洋网将迎来改款换代持续升级产品力[7] 财务预测 - 预计2024 - 2025 - 2026年营业总收入分别为772350、992243、1141239百万元[17] - 预计2024 - 2025 - 2026年归属于母公司所有者的净利润分别为38496、51121、64934百万元对应EPS分别为13.23、17.57、22.32元[17] - 预计2024 - 2025 - 2026年市盈率分别为21.92、16.50、12.99[17]