报告公司投资评级 - 增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 中国能建是能源建设领域的排头兵，在火电、水电、核电和新能源建设领域具有显著优势。公司通过EPC建设和投资运营双轮驱动，成长空间逐步打开。[1][2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 中国能建成立于2014年，由中国能建集团和电规总院共同发起设立，2015年H股上市，2021年吸收合并葛洲坝实现A股上市。公司在火电建设领域代表世界最高水平，水电工程市场份额超过30%，核电常规岛勘察设计和工程建设市场份额分别为90%和66%，新能源建设领域同样具有领先优势。[1] 行业分析 - 火电建设需求预计保持高位，新能源建设需求预计保持稳定增速。国家政策明确支持煤炭在能源供应保障中的基础作用，未来火电建设仍将保持较高强度。双碳政策助力下，抽水蓄能、风电、光储等新能源建设需求预计保持稳健增速。[2] 公司分析 - 传统能源方面，公司作为火电建设龙头，2023年新签传统能源工程建设业务合同1985.7亿元，同比+7.5%，未来2-3年订单仍将保持稳定增长。新能源建设方面，公司发布“30·60”战略目标行动方案，2023年及2024H1新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额分别为5291.7亿元和2933.15亿元，同比增长26.1%和5.09%。新能源运营方面，公司加大投资力度，2023年获取新能源投资指标2009.7万千瓦，新增并网风光新能源控股装机容量474.9万千瓦。此外，公司前瞻性布局氢能业务，未来相关业务有望逐渐放量。[2] 盈利预测 - 预计2024-2026年，归母净利润为84.79/91.40/103.20亿元，同比+6.17%/+7.80%/+12.91%。考虑到公司估值处于历史低位，新能源运营等新兴业务利润占比有望上升，主业新能源建设需求增长确定性较高，未来国企改革有望进一步释放催化，公司估值修复空间仍然充分。[7] 估值分析 - 根据Choice数据，截止到11月14日，公司估值分别为11.9x PE TTM及1.0x PB，均为2021年公司A股上市以来的低位。[97] 评级 - 尽管公司估值在八大建筑央企中处于偏高位置，但考虑到公司估值处于自身历史低位，新能源运营等新兴业务利润占比有望上升，主业新能源建设需求增长确定性较高，未来国企改革有望进一步释放催化，公司估值修复空间仍然充分。给予公司“增持”评级。[102]