挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 建筑装饰行业专题研究 建筑 25&26Q1 财报总结：业绩仍有压 力、回款持续改善，钢结构等专业工程 板块相对更优 2026 年 05 月 08 日 【投资要点】 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 联系人：陈怡洁 相对指数表现 -10% -2% 6% 14% 22% 30% 2025/5 2025/11 2026/5 建筑装饰 沪深300 相关研究 《继续看好内需修复+未来产业，推荐建筑 央企及新质生产力标的》 2026.04.26 《继续看好中特估+新兴产业主线，推荐建 筑央企及 AI+标的》 2026.04.19 《继续看好内需、出海、算力等战略关键 领域，推荐建筑央企+优质算力标的》 2026.04.12 《继续看好内需新老基建，推荐低位央国 企和 AI+转型标的》 2026.04.06 《继续沿算电能源为代表的新基建、传统 内需、"一带一路"三个方向布局》 2026.03.29 行 业 研 究 / 建 筑 装 饰 / 证 券 研 究 报 告 2026Q1 基建投 ...

【西部建筑】中国能建再度涨停算电协同龙头 标杆项目-技术成熟： 标杆项目-技术成熟： 在甘肃庆阳"东数西算"枢纽节点，公司投资建设的2.4万标准机柜特大型数据中心，配套20万千瓦新能源场站，通 过绿电"电算协同"降低电力成本，整体算力成本降低近25%。 近日，中国能建中电工程广东院EPC总承包建设的甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目二标段365兆瓦工 程，首批光伏顺利并网发电。 该项目是全国首个绿电聚合直供数据中心试点项目。 该项目是全国首个绿电 【西部建筑】中国能建再度涨停算电协同龙头 在甘肃庆阳"东数西算"枢纽节点，公司投资建设的2.4万标准机柜特大型数据中心，配套20万千瓦新能源场站，通 过绿电"电算协同"降低电力成本，整体算力成本降低近25%。 近日，中国能建中电工程广东院EPC总承包建设的甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目二标段365兆瓦工 程，首批光伏顺利并网发电。 ...

2026年4月A股定增市场概况 - A股再融资市场活力持续释放 2026年4月上市公司定增呈现实施规模同比增长、预案数量同步回暖的特征 [1] 定增实施情况总结 - **实施规模与数量**：2026年4月A股上市公司共计实施定增18起 同比上升80% 实际募集资金合计约527.4亿元 同比上升220%、环比下降12% [2] - **行业分布**：电力设备行业公司实施3起定增 电子行业、汽车行业、医药生物行业公司各有2起定增实施 其他行业相对分散 [4] - **募资规模前列公司**： - 中国神华：实际募资总额200亿元 发行价格43.7元/股 发行股份数量45766.59万股 募资用于支付重大资产重组现金对价 [3] - 中国能建：实际募资总额65亿元 发行价格2.55元/股 发行新股约254901.96万股 募资用于多个绿色能源及储能项目 [3] - 青岛双星：实际募资总额49.24亿元 发行价格3.39元/股 募资用于购买基金财产份额及股权 [3] - **募资规模较小公司**：募资规模在5亿元以下的有5家公司 其中九联科技、巨星农牧募资规模相对较小 [3] 定增预案披露情况总结 - **预案数量与规模**：2026年4月A股上市公司披露的定增预案共计56起 拟募资规模合计约699.86亿元 同比上升78%、环比上升54% [5] - **行业分布**：电子行业公司发布13起定增预案 电力设备行业公司发布10起 机械设备行业、汽车行业、基础化工行业各有8起、4起、3起 [6] - **拟募资规模前列公司**： - 南方航空：拟募集资金总额不超过150亿元 用于引进46架飞机项目及补充流动资金 [5] - 华海清科：预计募资总额40亿元 用于上海集成电路装备研发制造基地、晶圆再生扩产及高端半导体装备研发项目 [5] - 华曙高科：拟募资超过30亿元 [5]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年4月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國能源建設股份有限公司 呈交日期: 2026年5月7日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03996 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 9,262,436,000 | RMB | | 1 | RMB | | 9,262,436,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 9,262,436,000 | RMB | | 1 | RMB | | 9,262,436,000 | | 2. 股 ...

行业专题报告 | 建筑装饰 收入/净利润继续承压，25 年经营现金流明显改善 建筑装饰行业 2025 年报及 2026 一季报总结 证券研究报告 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 26% 建筑装饰 沪深300 -2% 2% 6% 10% 14% 18% 22% 2025-05 2025-09 2026-01 | 相对表现 | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 建筑装饰 | 2.88 | 1.76 | 19.55 | | 沪深 300 | 9.83 | 5.03 | 27.29 | | 分析师 | | | | 张欣劼 S0800524120009 18515295560 zhang_xinjie@research.xbmail.com.cn 郭好格 S0800525020005 13718567611 guohaoge@research.xbmail.com.cn 相关研究 2026 年 05 月 07 日 核心结论 行业评级 超配 营收、新签订单继续承压。2025 年建筑装饰行业实现营收 8.21 万亿元，同 减 6.07%，降幅 ...

投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 核心观点 - 报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为74.02亿元、78.95亿元、83.51亿元，分别同比增长26.7%、6.7%、5.8%，对应市盈率分别为16.92倍、15.86倍、14.99倍 [6] 公司近期动态与募投项目 - 公司于2026年3月完成定增，发行25.49亿股，发行价每股2.55元，募集资金总额649.99亿元，实际募集资金净额648.69亿元 [5] - 公司拟使用募集资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金，共计648.97亿元 [5] - 具体募投项目包括：中能建哈密“光（热）储”多能互补一体化绿电示范项目拟使用70亿元；中国能源建设集团浙江火电建设有限公司光热+光伏一体化项目拟使用280亿元；湖北应城300MW级压缩空气储能电站示范项目拟使用50亿元；乌兹别克斯坦巴什和赞克尔迪风电项目拟使用250亿元 [5] 2025年及2026年第一季度财务表现 - 2025年实现营业总收入4,529.30亿元，同比增长3.71% [5] - 2025年境内营收3,773.34亿元，同比下降0.85%；境外营收755.96亿元，同比增长34.65% [5] - 2025年实现归母净利润58.40亿元，同比下降30.44%；扣非归母净利润46.28亿元，同比下降29.08% [5] - 2025年财务费用为66.7亿元，同比增加12.91亿元 [5] - 2025年经营现金流量净额为115.50亿元，同比增长4.74% [5] - 2025年减值损失合计44.29亿元，同比增加6.06亿元 [5] - 2025年毛利率为12.19%，同比下降0.22个百分点；净利率为2.15%，同比下降0.56个百分点 [5] - 2026年第一季度实现营收1,020.18亿元，同比增长1.64% [5] - 2026年第一季度实现归母净利润14.54亿元，同比下降9.75%；扣非净利润12.95亿元，同比下降6.53% [5] - 2026年第一季度经营现金流净额为-237.22亿元，同比多流出92.13亿元 [5] 订单与业务发展 - 2025年新签合同额14,493.84亿元，同比增长2.88% [5] - 截至2025年末，在手订单总规模达2.98万亿元 [5] - 2025年境外新签合同3,506.73亿元，同比增长9.05% [5] - 2025年工程建设业务新签合同13,464.80亿元，占总新签合同额的92.90% [5] - 2025年新能源及综合智慧能源新签合同5,925.78亿元，占总新签合同额的40.88%，同比增长6.7% [5] - 2026年第一季度新签合同2,761.96亿元，同比下降28.98% [5] - 在能源电力领域，2025年累计获取风光新能源指标8,200万千瓦，控股并网风光新能源装机1,905.47万千瓦 [5] - 在水利水务领域，公司拥有5项水利水电总承包特级资质，全国近百座水厂保持稳定运营，12个“水务+光伏”项目并网发电 [5] - 在战略性新兴产业方面，公司累计投资新型储能项目39个，已签约纳入“十四五”规划的抽水蓄能项目18个；储备一体化氢能项目50余个 [5] 财务预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为4,864.46亿元、5,161.20亿元、5,429.58亿元，增长率分别为7.4%、6.1%、5.2% [6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为74.02亿元、78.95亿元、83.51亿元，增长率分别为26.7%、6.7%、5.8% [6] - 预计2026-2028年摊薄每股收益分别为0.17元、0.18元、0.19元 [6] - 预计2026-2028年毛利率分别为12.5%、12.7%、12.8% [6] - 预计2026-2028年市盈率分别为16.92倍、15.86倍、14.99倍 [6]