文章核心观点 - 中国能建建筑集团聚焦“四大转型”，经营业绩连续13年增长，未来将继续以“四大转型”为引擎发展新质生产力，为中国能建建设世界一流企业提供动力 [2][3] 科技创新转型 - 以科技创新为驱动，依托科创平台攻克关键技术难题 [2] - 自主研发的33项成果达国际先进水平，年均科技成果转化创效超千万元 [2] 绿色低碳转型 - 新能源业务占比从“十三五”末不足13%跃升至2024年近40%，承建新能源装机规模近5000万千瓦，居行业第一方阵 [2] - 积极布局压缩空气储能、绿色氢氨醇油等战略性新兴产业 [2] - 承建近零碳中国能建上海总部、南浔大象酒店等多个项目 [2] 数智转型 - 完善数字化总架构，拓展各类解决方案，突出“AI + 工程建设” [3] - 创建16个市级以上智能建造试点项目，数智能力走在行业前列 [3] 共享融合转型 - 拓展共享融合发展新型基建业务，通过“能源 +”“建筑 +”“数智 +”等模式打造融合示范项目 [3] - 以“建筑 + 光伏”模式建成建能融合EPC工程，打造浙江绍兴越东路新基建示范和安徽滁州凤阳产业园“全城市”样板 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：ITC（算力基础设施）行业、数字经济行业、数据中心行业 - **公司**：中国能建、中电计算 纪要提到的核心观点和论据 中国能建参与东数西算战略的原因 - 履行国家战略，如同西电东送，是企业担当 [3] - 顺应数字经济发展趋势，2023 年数字经济占 GDP 比例 9.9%，2024 年达 10%，数字经济时代是重要发展方向 [3] - 企业高质量发展的创新实践，集团提出 1409 战略，涉及速杀转型，数字产业化是其中一方面 [4] 中国能建的优势 - 投建营一体化，围绕世界领域有十二大业务产品 [5] - 源网荷储一体化，在双城大背景下，集团有集合中心两个支撑点，主要解决方案是源网荷储一体化 [5] - 集团能力水平和核心竞争力强，中国电力建设的规划为开展东数西算和电竞提供有力技术支撑 [5] 中国能建的布局情况 - 参与国家东数西算战略的八个节点，不完全统计投资超一百亿 [6] - 2023 年 5 月 22 日开始建设中速计算合出一体化产业园区，2024 年 9 月 22 日点亮工程，十个月建成第一个样板工程 [7] ITC 行业发展趋势 - 全球 IT 市场 2025 年预计突破两千亿美金，中国是全球人工智能领域第二大市场 [8] - AI 推动算力从传统 CPU 普算向高功率 GPU 智算转变，ITC 单机功率从 4 - 8 千瓦提升到 20 - 100 千瓦，计算规模增速超 70%，2025 年国内计算中心项目超 300 个，行业进入高速增长周期 [9] - 东西部世界工程优化产业布局，促进资源东西部协同发展，产业链上下游融合加强，硬件和软件一体化服务成趋势，具备应用技术和高功率改造能力的第三方服务商快速崛起，海外东南亚和中东地区成中国企业拓展重点 [10] - 2023 年国内传统机房上架率 58%左右，2025 年将提升到 60%以上，相关业务技术支持高密机房建设，降低 PUV 值，预测转型方面，电脑散热和高效能源管理技术成关键，风电光伏等清洁能源占比逐步提升，行业加速向绿色低碳制度化转型 [11] 中电计算的业务情况 - 承载中国能建十四五发展规划里的数据信息新兴业务方向，以数能融合模式创新为引领，通过源网荷储一体化和投建营一体化整合能源和算力全产业链，打造智慧高效运行的结合绿色能源的数字经济基础设施的国家算力网和支撑算力网绿色低碳运行的绿色算力网 [13] - 中国能建在手订单和 EPC 算力相关总成包总投资超 400 亿，覆盖国家规划八大算力枢纽中的七个，正在覆盖一个，沁阳项目占沁阳国家算力枢纽 70%体量，直接参与全国数据中心项目超 20 个，其中枢纽节点项目 11 个，直接运营绿电数据中心 12 座，绿电渗透率和使用率超 70%，能减碳 500 万美元，计划运营四个国家级数据平台 [17][18] 沁阳项目情况 - 规划 60 万的 2.5 千瓦标准机柜规模，一期示范项目折合 2.4 - 2.5 千万标准机柜，开发建设四栋数据中心楼、一个变电站和相邻办公楼，第一栋数据中心楼年初已建成 [19] - 项目内部收益率按 17%划定，目前 A1 楼 90%以上已租出 [20] 中国能建算力业务利润及增速判断 - 若单独算整个能见算力业务利润率，每个项目利润率 7%以上，总投资 400 亿可简单按 400 亿乘以 7%计算；中电计算目前只承担沁阳项目，算单独利润率可参考沁阳项目，但能见体外还有很多算力相关资产业务未归属统一口径 [21] - 大模型推出后国内算力大规模增长，此前算力供不应求，数据中心出租率有问题，未来数据中心建设增速会加快 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国能建秉持创新、绿色、素质和融合的发展理念，积极推进绿色、低碳发展 [2] - 中国能建在能源规划设计和绿电业务运营方面有优势，可为数据中心提供绿色电源 [15] - 中立资讯的雷销管理是核心技术，中国能建可借此在算力市场抢得先机 [15]

会议安排 - 公司将于2025年4月29日举行董事会会议[4] - 会议将批准截至2025年3月31日止第一季度业绩及发布[4] 人员信息 - 公告日期公司执行董事为宋海良、倪真[5] - 非执行董事为刘学诗、司欣波[5] - 独立非执行董事为程念高、赵立新、魏伟峰、牛向春[5]

控股股东增持 - 2024年10月15日起6个月内，中国能建集团计划增持3 - 5亿元A股[2][4] - 截至2024年10月14日，集团直接持股18,710,456,522股，占比44.88%[3] - 截至2024年10月14日，集团及其一致行动人合计持股18,808,999,173股，占比45.12%[3] - 2024年10月15日至2025年4月14日，累计增持136,680,556股，占比0.33%[2][6] - 2024年10月15日至2025年4月14日，累计增持300,007,368元，超下限[3][6] - 增持后，集团直接持股18,847,137,078股，占比45.21%[6] - 增持后，集团及其一致行动人合计持股18,945,679,729股，占比45.44%[6] 其他新策略 - 公司将研究制定维护股价和提升信心的措施[3][7]

公司资本与持股 - 中国能建集团注册资本为260亿元人民币[5] - 截至2024年10月15日，直接持股187.10456522亿股，占总股本44.88%[8] - 截至2024年10月15日，及其一致行动人合计持股188.08999173亿股，占总股本45.12%[9] - 截至2025年4月14日，直接持股188.47137078亿股，占总股本45.21%[12] - 截至2025年4月14日，及其一致行动人合计持股189.45679729亿股，占总股本45.44%[12] 增持计划与实施 - 2024年10月15日起6个月内，增持金额不低于3亿，不超过5亿[10] - 2024年10月15日至2025年4月14日，累计增持1.36680556亿股A股，占总股本0.33%，金额3.00007368亿元[11] 信息披露 - 2024年10月15日发布控股股东增持股份计划公告[15] - 2024年11月1日发布控股股东获A股股份增持资金贷款支持公告[15] - 2025年1月15日发布控股股东增持股份进展情况公告[15] - 2025年3月12日发布控股股东增持股份进展情况公告[15] - 2025年4月9日发布控股股东加快增持公司股份公告[15]

会议信息 - 公司业绩说明会时间调整为2025年4月18日下午14:00 - 15:30[1] - 会议召开地点为上证路演中心和价值在线[3] - 会议召开方式为视频直播和网络互动[3] 投资者参与 - 投资者可在2025年4月15 - 17日16:00前在上证路演中心提问[6] - 投资者可在2025年4月16日前通过公司邮箱提问[6] - 投资者可通过上证路演中心和价值在线参与会议及查看内容[4][7] 联系方式 - 联系人是姜枫，电话010 - 5909 8818，邮箱zgnj3996@ceec.net.cn[6][7] 公告时间 - 公告发布于2025年4月15日[8]

文章核心观点 公司2024年经营现金流显著提升，聚焦“AI + 能源电力”“AI + 产业融合”参与“东数西算”建设；业绩低于预期，下调2025 - 2026年EPS预测，维持增持评级和目标价 [1][2] 投资评级 - 维持增持评级，下调2025 - 2026年EPS预测为0.22/0.23（原0.24/0.28）增7.8/7.2%，预测2027年EPS为0.25增7.1%，维持目标价2.96元，对应2025年13.5倍PE [2] 2024年业绩情况 - 营收4367.1亿元增7.6%（Q1 - Q4增10.0/-6.5/8.3/17.3%），归母净利84亿元增5.1%（Q1 - Q4增31.7/-15.2/97.9/-2.5%），扣非归母净利65.3亿元下降8.9% [3] - 毛利率12.4%（-0.23pct），费用率8.4%（-0.07pct），归母净利率1.9%（-0.05pct），加权ROE7.7%（-0.14pct），资产负债率76.3%（+0.35pct） [3] - 经营现金流110.3亿元（23年同期94.9亿元），Q1 - Q4为-161.9/16.8/20.0/235.5亿元（23年为-154.5/18.2/-11.2/242.3亿元），收现比96.3%（23年同期88.3%），付现比93.4%（23年同期84.8%） [3] - 应收账款852.4亿元增9.0%，减值损失合计38.2亿元（23年同期32.4亿元） [3] 订单与装机情况 - 2024年新签订单1.4万亿元增9.8%（23年同期增22.4%），其中新能源及综合能源5553.5亿元增5.0%占39.4%、传统能源3129.7亿元增57.6%占22.2%；新增风光开发指标2020.9万千瓦增0.6%；在手订单2.8万亿元增13.4% [4] - 2025年计划新签1.5万亿元增15.4%，营收4585亿元增7.1%，投资1354亿元增18.5% [4] - 2024年末新能源并网装机1519.6亿元增59.7%、传统能源控股装机294.0万千瓦增40.9% [4] - 海外订单0.3万亿元增14.6% [4] 发展战略与举措 - 控股股东自2024年10月15日至2025年4月8日累计增持公司A股约1.4亿股，占总股本0.33%，累计增持0.3亿元 [4] - 探索大容量重力储能和人工硐室压缩空气储能技术路径 [4] - 加大“绿电 + 绿氢 + 绿氨 + 绿醇”项目投资开发，贯通氢能“制储运用”全链条 [4] - 聚焦“AI + 能源电力”“AI + 产业融合”，参与全国“东数西算”八大节点区域算力枢纽中心建设 [5] 利润分配 - 年报利润分配预案为每股派发股利0.04元（2023年度每股派发股利0.03元），本年度股利支付率将达19.2%（2023年度股利支付率13.6%），对应股息率为1.7% [5]

公司概况 - 中国能建注册资本416.91亿元，2021年9月28日在上海证券交易所上市[4] - 易普力注册资本12.40亿元，2006年12月22日在深圳证券交易所上市[6] - 上市公司2023年1月30日通过易普力发行股份购买易普力68.36%股份实现分拆重组上市[7] - 独立财务顾问持续督导期为2023年1月30日至2024年12月31日[4] - 中国能建连续11年进入世界500强，在90多个国家和地区设200多个境外分支机构，业务遍布140多个国家和地区[11] - 易普力业务覆盖国内约20个省（自治区、直辖市）和多个国别[12] 业绩数据 - 2024年中国能建新签合同额14088.76亿元，同比增长9.75%[14] - 2024年中国能建营业收入4367.13亿元，同比增长7.56%[14] - 2024年中国能建利润总额151.28亿元，同比增长7.97%[14] - 2024年中国能建归母净利润83.96亿元，同比增长5.13%[14] - 2024年工程建设业务新签合同额12750.8亿元，同比增长6.4%[15] - 2024年新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额5553.5亿元，同比增长5.0%，占比43.6%[17] - 2024年传统能源工程建设业务新签合同额3129.7亿元，同比增长57.6%，占比24.5%[18] - 2024年城市建设业务新签合同额2248.7亿元，同比下降19.2%[20] - 2024年水泥产量2414万吨，同比增长5.1%；熟料产量1913万吨，同比增长5.8%；商品混凝土产销257万方，同比增长31.3%；砂石骨料产量278.8万吨，同比下降9.76%[23] - 2024年民用爆破业务完成营业收入85.8亿元，同比增长2.1%[25] - 2024年装备制造新签合同额144亿元，与上年同期基本持平[26] 业务指标 - 2024年获取新能源投资指标2020.9万千瓦[28] - 截至2024年末，新能源控股并网项目装机容量1519.55万千瓦[29] - 截至2024年末，传统能源业务控股装机容量293.98万千瓦[30] - 2024年公司综合交通板块运营的高速公路运营里程1320.7公里[32] 资产数据 - 截至2024年12月31日，中国能建（含易普力）总资产869,004,776千元，易普力总资产11,026,854千元，占比1.27%[39] - 截至2024年12月31日，中国能建（含易普力）归母净资产116,011,181千元，易普力归母净资产7,457,647千元，占比6.43%[39] - 截至2023年12月31日，中国能建（含易普力）总资产783,156,193千元，易普力总资产10,473,462千元，占比1.34%[39] - 截至2023年12月31日，中国能建（含易普力）归母净资产110,464,737千元，易普力归母净资产6,978,335千元，占比6.32%[39] - 2024年度，中国能建（含易普力）营业收入436,712,757千元，易普力营业收入8,545,860千元，占比1.96%[41] - 2024年度，中国能建（含易普力）归母净利润8,396,167千元，易普力归母净利润713,036千元，占比8.49%[41] - 2023年度，中国能建（含易普力）营业收入406,031,848千元，易普力营业收入8,427,744千元，占比2.08%[41] - 2023年度，中国能建（含易普力）归母净利润7,986,116千元，易普力归母净利润633,885千元，占比7.94%[41] 未来展望 - 独立财务顾问认为中国能建分拆所属子公司易普力重组上市后，上市公司核心资产与业务具备独立经营能力，具有持续经营能力[43]

业绩说明会信息 - 2025年4月18日10:00 - 11:30举行2024年度业绩暨现金分红说明会[2][4][5] - 召开地点为上证路演中心和价值在线[2][4][5] - 召开方式为视频直播和网络互动[2][3][4] 投资者提问 - 2025年4月11日至4月17日16:00前可在上证路演中心网站提问[2][7] - 2025年4月14日前可通过公司邮箱提问[2][7] 其他 - 参加人员有公司总经理等[4] - 联系人是姜枫，电话010 - 5909 8818，邮箱zgnj3996@ceec.net.cn[8] - 2025年3月29日发布2024年年度报告[2] - 公告于2025年4月10日发布[9]

市场扩张和并购 - 2025年4月1 - 8日，中国能建集团增持公司A股6549.56万股，增持金额1.43亿元[1] - 自2024年10月15日至公告日，累计增持A股136,680,556股，占总股本0.33%[2] - 自2024年10月15日至公告日，累计增持金额300,007,368元，超增持计划金额下限[2]