行业评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 正丙醇价格涨幅较大2024年11月14日为10800元/吨相较于前一日上涨5.4%相较于一周前上涨13.7%相较于一个月前上涨20.0%相较于年初上涨45.9%正丙醇下游主要应用于合成醋酸正丙酯应用占比为65%在医药中间体农药中间体溶剂中的应用占比分别为12%10%8%需求端下游醋酸正丙酯产能逐步扩张供给端正丙醇近年产能维持在27万吨/年且未来两年预计没有新增产能近期开工率在80%左右国内生产商格局集中度较高进口方面我国对原产于美国的进口正丙醇征收高额反倾销税未来国内正丙醇有望维持供需偏紧局面价格有望维持高位相关企业有望受益[3] 正丙醇价格情况 - 2024年11月14日正丙醇价格为10800元/吨相较于前一日上涨5.4%相较于一周前上涨13.7%相较于一个月前上涨20.0%相较于年初上涨45.9%[3] 正丙醇应用情况 - 正丙醇下游主要应用于合成醋酸正丙酯应用占比为65%在医药中间体农药中间体溶剂中的应用占比分别为12%10%8%[3] 需求端情况 - 下游醋酸正丙酯产能逐步扩张年初安徽部分醋酸正丙酯装置投产9月份山东部分乙酯转产10万吨醋酸正丙酯下游对原料正丙醇采购需求逐步增长预计2024、2025年醋酸正丙酯新增产能分别为15、22万吨若完全释放根据合成1吨醋酸正丙酯需要0.618吨正丙醇测算预计2024、2025年正丙醇的需求增量分别为9.3、13.6万吨[3] 供给端情况 - 正丙醇近年产能维持在27万吨/年且未来两年预计没有新增产能近期开工率在80%左右已处于较高水平继续提升的空间有限国内正丙醇生产商为南京诺奥（三维化学间接全资子公司）、鲁西化工、宁波巨化化工（巨化股份控股子公司）、南京荣欣化工产能分别为10、8、5、4万吨/年行业供给格局集中度较高进口方面近年我国正丙醇进口量在3.1 - 4.8万吨区间美国是我国正丙醇的重要进口国我国认定原产于美国的进口正丙醇存在倾销2020年11月18日起对其征收反倾销税反倾销税税率为254.4% - 267.4%预计下游企业使用进口正丙醇的成本较高[3] 投资建议 - 需求端下游醋酸正丙酯产能释放带来正丙醇需求增量供给端国内正丙醇未来两年预计没有新增产能而下游企业从美国进口正丙醇需要承担高昂税费未来国内正丙醇有望维持供需偏紧的局面其价格有望维持高位从而增厚利润具有正丙醇产能的相关企业有望受益[3]