报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 富恒新材2024年前三季度营收5.73亿元（+45.86%），归母净利润4709万元（+5.65%），2024Q3营收1.79亿元（+21.82%），归母净利润1270万元（-40.76%）；募投项目结项，在建工程九月底逐步投入使用，中山项目投产后新增4万吨产能，合计产能达7.4万吨；虽受行业竞争和低毛利业务占比上升影响下调盈利预测，但仍看好募投产能释放保持成长性，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - 3营收5.73亿元（+45.86%），归母净利润4709万元（+5.65%）；2024Q3营收1.79亿元（+21.82%），归母净利润1270万元（-40.76%） [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.58（原0.65）/0.72（原0.80）/0.84（原0.93）亿元，对应EPS分别为0.41/0.51/0.60元/股，当前股价对应PE分别为31.4/25.6/21.8倍 [4] 毛利率情况 - 因低毛利家电业务占比上升及行业竞争加剧，毛利率短期承压，但2024Q1/Q2/Q3单季度毛利率分别为15.65%/15.00%/17.38%，三季度已回升 [5] 客户与业务拓展 - 2024年以来在消费电子、汽车及家电领域开发新客户，部分已实现批量交货；重点开展汽车轻量化和进口替代材料研发，定向开拓下游汽车主机厂及配套企业业务 [5] 合同与研发情况 - 2024年9月与江西绿聚科技签订1.85亿元ABS塑料颗粒《购销框架合同》 [6] - 2024Q1 - 3研发费用1953万元，同比+52.86%，增加消费电子和汽车领域研发项目，重点包括PCR材料、轻量化汽车材料和特种工程塑料 [6] 经营范围变动 - 2024年10月经营范围增加技术服务、技术开发等，设立深圳富恒技术公司，主要经营技术开发和原材料销售 [6] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|468|580|743|892|1044| |归母净利润（百万元）|46|58|58|72|84| |毛利率（%）|19.3|19.6|16.3|16.4|16.5| |净利率（%）|9.8|10.0|7.9|8.0|8.0| |ROE（%）|16.5|12.4|11.7|12.7|13.2| |EPS（摊薄/元）|0.32|0.41|0.41|0.51|0.60| |P/E（倍）|40.1|31.8|31.4|25.6|21.8| |P/B（倍）|6.7|4.0|3.7|3.2|2.9| [8][10]