报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告核心观点 - 潮宏基发布2024年三季报，前三季度营收48.6亿元同比增长8.0%，归母净利润3.2亿元同比增长1.0%单三季度营收14.3亿元同比下滑4.4%，归母净利润0.9亿元同比下滑17.2% [4] - 单三季度加盟拓店稳步推进，但受制于行业需求扰动收入有所下滑，“CHJ潮宏基”珠宝门店净增43家达到1482家，其中加盟店较上季度末净增50家直营店净关7家 [4] - 三季度营业收入同比下滑4.4%，主要由于Q3金价持续小幅上涨、屡创新高，加盟商拿货意愿偏弱，导致公司黄金产品批发收入阶段性有所下滑 [4] - 三季度毛利率环比回升，费用端持续精简投放，综合使得归母降幅相对有限，三季度综合毛利率24.2%，同比下降2.3pct，但环比回升0.9pct，Q3毛利额3.5亿同比下滑13%，降幅约5000万，费用端Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为1.7、0.3、0.1、0.06亿元分别同比变动-7%、-13%、-8%、-25%，四费合计2.3亿元同比收窄8%，收窄约2000万 [5] - 公司通过持续的产品推新和品牌曝光，维持年轻时尚的差异化品牌定位，增强整体竞争力，报告期内持续精耕品牌印记系列，新品上市后广受好评，品牌曝光方面有诸多成果，品牌力和设计力获得权威奖项认证 [6] - 公司作为定位年轻化、强设计的配饰品牌，持续加大优势黄金品类产品线研发，优化IP系列产品布局，并推进原有印记产品的更新迭代，提高产品的附加值和竞争力，叠加加盟拓店稳步推进，综合使得行业需求扰动下，Q3收入和归母净利润降幅相对有限中长期看仍具备差异化的品牌心智和较强的客户粘性，预计2024 - 2026年公司EPS有望实现0.40、0.48、0.55元 [6] 财务相关总结 - 2023 - 2026年营业总收入预计分别为5900、6360、7281、8297百万元，营业成本分别为4362、4840、5613、6430百万元，毛利分别为1538、1519、1668、1867百万元，占营业收入百分比分别为26%、24%、23%、23%等一系列财务数据 [17]