分组1 - 报告未给出行业投资评级 [无相关内容] - 核心观点为展望2025年轻工制造板块机遇与挑战并存建议从三条主线把握投资机会包括接受新常态迎接新趋势遴选好标的 [2] - 行情复盘方面2024年初至今轻工板块行情整体震荡分季度来看各季度有不同表现且轻工板块整体估值位于中枢以下家居文娱用品板块估值行至底部 [15][20] 分组2 - 家居板块营收基本持平利润承压明显2024年前三季度营收增速逐季下行毛利率同比下降净利率同比下降 [25][29] - 造纸板块Q3纸价下滑利润端承压但旺季来临纸企盈利有望改善 [36] - 家居板块官方定调促进房地产市场止跌回稳以旧换新提振存量需求家居产业链有望迎来修复当前软体优于定制定制把握整装优选具备Alpha的龙头标的推荐顾家家居欧派家居 [46] 分组3 - 出口链方面降息预期下地产有望改善家居或迎补库周期海外消费仍具韧性持续关注轻工出口链给出了核心标的 [64] - 造纸方面伴随旺季来临纸价上行头部造纸企业有低价浆库存支撑盈利能力上行建议关注太阳纸业华旺科技 [78] - 包装板块伴随消费电子行业发展和去库压力缓解需求有望改善金属包装领域关注行业整合进程给出了关注标的 [90] 分组4 - 新型烟草海外监管趋严利好合规龙头HNB业务有望贡献增量国内政策风险基本出清销售触底后有望逐季向好核心标的为思摩尔国际 [100]