报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 短期各环节补库意愿较强，需求提振下动力煤价格有望回升；焦煤短期表现不佳，后续需关注政策在地产端、基建端等行业的落地情况；二级市场短期波动红利受益，上市煤企三季度业绩预测亮眼带动预期提振；煤炭板块短期或有望走出相对不错的表现 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周（11.11 - 11.17）煤炭行业整体表现平平，位居申万31个行业中部水平，受市场行情影响严重，行业周线下跌3.45%，收报2893.24点；个股方面，30家上市公司集体收跌，跌幅最大的三家为安源煤业、永泰能源、大有能源 [7] 动力煤 - 价格：本周动力煤价格整体波动，“晋陕蒙”动力煤坑口价走势有差异，内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价656元/吨，周度环比降11元/吨，同比降57元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价707元/吨，周度环比降5元/吨，同比降48元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价920元/吨，周度环比涨20元/吨，同比降100元/吨；后续价格走势需关注产业链需求情况 [8][9] - 供需结构：北港库存快速拉升至年内最高点，日均动力煤库存量2758.63万吨，周环比涨126.13万吨，较去年同期降138.63万吨；下游南方港口库存有抬升迹象，长江港口日均动力煤库存量622万吨，周环比涨41万吨，较去年同期涨66万吨，广州港港口日均动力煤库存量287.92万吨，周环比涨1.36万吨，较去年同期涨16.38万吨；冬储开启，南方电厂动力煤库存再度抬升，日均动力煤库存量3525万吨，较上周环比涨22万吨，较去年同期降106万吨，短期终端电厂对动力煤需求或加大 [11][12] 炼焦煤 - 价格：产地炼焦煤价格同比持平，山西古交2号焦煤坑口含税价报收810元/吨，环比持平，较去年同期降630元/吨等；CCI - 焦煤指数有所回落，灵石高硫肥煤报收1534元/吨，周环比降46元/吨等；焦煤价格整体处于底部阶段，后续需关注政策性加码对相关产业链的支撑 [23] - 供需结构：上游六大港口库存缓幅上升，日均炼焦煤库存量446.21万吨，周环比涨35.02万吨，较去年同期涨238.95万吨；下游230家独立焦企炼焦煤库存753.17万吨，周环比涨6.75万吨，同比降75.55万吨，247家钢厂炼焦煤库存745.93万吨，周环比涨4.60万吨，同比降26.74万吨；终端需求区间震荡，后续需关注地产端、基建端政策落实情况 [25][27] 海运情况 - 运力触底反弹，环渤海9港锚地船舶数量日均56艘，周环比涨8艘，较去年同期降39艘；运价多数走低，秦皇岛六大航线运价本周多数走低，煤炭市场需求低，运价低位震荡 [34] 行业资讯 - 行业要闻：我国《中华人民共和国能源法》自2025年1月1日起施行；国家矿山安全监察局黑龙江局推进矿山安全“百日会战”专项行动；COP29正式启动全球碳市场；四川首个国家级储配煤基地广安华蓥市高兴储配煤基地投入运行；36家上市煤炭企业发布前三季度业绩预告，27家预增或预盈，9家预减或预亏；国家发展改革委组织召开煤炭清洁高效利用工作经验交流会；英国政府将立法禁止新的煤矿开采项目；10月份国民经济运行稳中有进 [40][42] - 公司公告：美锦能源2022年限制性股票激励计划授予的限制性股票第二个解除限售期解锁条件未成就，未达解锁条件的限制性股票由公司回购注销；安源煤业职工代表监事欧阳世杰因工作调整辞职；恒源煤电未竞得煤炭探矿权；兖矿能源聘任王九红为总经理；新集能源同意注销煤炭运销分公司 [42][43][44][46] 投资建议 - 基本面上，动力煤后续预期较好，冬季供暖高峰需求提振，产业链各环节累库意愿足，利于推高需求带动煤价上行；焦煤短期预期较差，需关注政策在地产端、基建端的落地情况；市场面上，短期市场震荡加剧，红利板块有望受益，煤炭板块短期或走出不错表现 [4][46]