报告公司投资评级 - 买入评级，目标价为71.25美元 [2] 报告的核心观点 - 携程24Q3业绩延续强大韧性，国内市场保持强劲，海外市场持续扩张 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24Q1-Q3集团实现收入406.1亿元人民币，经调整净利润150.0亿元人民币，同比分别增长18.7%和44.3% [2] - 24Q3单季度收入分别为68.0/56.5/15.6/6.6/12.3亿元，同比分别增长21.7%/+5.3%/+17.3%/+11.0%/+40.9% [2] 市场表现 - 国内游市场保持稳健增长，预计集团平台酒店及机票预订量均实现中高双位数增长 [2] - 出境游方面，国际航班运力已恢复至2019年疫情前80%左右水平，平台的出境酒店和机票预订量均超过了2019年疫情前的水平，达到120%左右 [2] - 海外市场，集团国际OTA平台继续快速扩张，24Q3海外平台的酒店和机票预订量整体同比增长超过60%，其中亚太地区增长超过70% [2] - 入境游方面，24Q3入境酒店预订量实现了三位数的同比增长，其中有25%的入境游客是多次访问中国的旅客 [2] 盈利能力 - 24Q3公司综合毛利率为81.8%，同比-0.3pct，归母净利润率为36.9%，同比+6.6pct [2] - 期内研发/销售/管理费用率分别为24.0%/21.0%/7.5%，同比分别-2.9/+0.9/-1.2pct [2] 财务预测 - 预计2024-2026年non-GAAP净利润分别为160.0/186.0/215.6亿元，上调目标价至71.25美元，相当于2024年20倍PE，距离当前股价具有16.2%上涨空间 [2] 财务报表 - 2022-2026年营业收入预测分别为20,055/44,562/52,879/60,946/70,075百万元，同比分别增长0.1%/122.2%/18.7%/15.3%/15.0% [4] - 2022-2026年Non-GAAP归母净利润预测分别为1,294/13,071/16,002/18,596/21,556百万元，同比分别增长-4.6%/910.1%/22.4%/16.2%/15.9% [4] - 2022-2026年基本每股收益预测分别为2.2/15.2/22.1/25.6/29.7元 [4] 股价表现 - 当前股价为61.32美元，目标价为71.25美元，52周高/低为69.67美元/31.55美元 [2] - 市盈率@61.32美元分别为203.2/29.0/20.0/17.2/14.9倍 [4]