投资评级 - 报告对江丰电子的投资评级为“增持”，维持原评级 [1][3] 核心观点 - 江丰电子2024年前三季度营业收入为26.25亿元，同比增长41.77%，归母净利润为2.87亿元，同比增长48.51% [1] - 第三季度公司营业收入同比增长52.48%至9.98亿元，归母净利润同比增长213.13%至1.26亿元 [1] - 公司超高纯靶材和精密零部件业务加速放量，预计2024-2026年EPS分别为1.39元、1.78元、2.43元，对应PE分别为53.6倍、41.9倍、30.6倍 [2] 财务表现 - 2024年前三季度毛利率为29.96%，同比提升0.76pct，Q3单季度毛利率为28.26%，同比减少2.18pct，环比减少1.86pct [2] - 2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.97%/6.40%/6.29%/0.92%，同比分别-0.18pct/-2.36pct/+0.03pct/+2.43pct [2] - 2024年前三季度营业总收入为26.25亿元，同比增长41.77%，营业总成本为22.88亿元，同比增长40.25% [6] 业务布局 - 公司靶材业务已成为中芯国际、台积电、SK海力士、京东方等国内外知名厂商的高纯溅射靶材供应商 [2] - 公司募投项目“年产5.2万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材项目”和“年产1.8万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材项目”正在积极建设中 [2] - 2023年设立韩国子公司，计划在韩国新建半导体靶材生产工厂，提升国际竞争力和供应链稳定性 [2] - 控股子公司宁波江丰同芯已搭建完成国内首条具备世界先进水平的第三代半导体功率器件模组核心材料制造生产线 [2] - 控股子公司晶丰新驰全面布局碳化硅外延领域，碳化硅外延片产品已获得多家客户认可 [2] 估值与预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.39元、1.78元、2.43元，对应PE分别为53.6倍、41.9倍、30.6倍 [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为34.16亿元、44.27亿元、56.33亿元，同比增长31.3%、29.6%、27.3% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.68亿元、4.71亿元、6.45亿元，同比增长44.1%、28.0%、36.9% [8]