报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 2024年10月社零同比增长4.8%，高于wind一致预期，消费市场超预期，城乡、线上线下销售均表现亮眼，受益于“双11”大促提前和国庆假期消费 [1][10] - 餐饮、商品零售同比均上涨，可选和地产后周期表现亮眼，必选消费增长稳健 [1][21] - CPI同比上涨，PPI同比下跌，PPI - CPI剪刀差环比持平，失业率小幅下降 [1] - 建议关注烟酒类高端酒和区域龙头，以及化妆品类自身产品力强、消费者认可度高的标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 整体社零：10月社零表现超预期 - 总体情况：2024年10月社零总额45396亿元，同比增长4.8%，高于预期，城乡市场销售增长，线上线下消费亮眼 [10] - 分地域：乡村市场销售增速快于城镇，10月城镇消费品零售额39255亿元，同比增长4.7%，增速环比提升1.6pct；乡村消费品零售额6141亿元，同比增速4.9%，增速环比提升1.0pct [11] - 分渠道：线上消费增速快于线下，10月线上消费维持较快增长，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计同比分别达8.8%和8.3%，增速环比提升0.2和0.4pct；线下消费环比改善，10月线下社零同比7.3%，增速环比上升1.7pct [14] 分品类：餐饮、商品零售同比均上涨 - 分商品及服务：餐饮同比小幅上涨，10月社零餐饮服务总额4952亿元，同比上涨3.2%，增速环比提升0.1pct；商品零售同比增长，10月社零商品零售总额40444亿元，同比上涨5.0%，增速环比提升1.7pct，本月商品零售对社零当月增长部分贡献比例为93% [21] - 大类表现：10月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比增速分别达7.23%、13.01%、8.29%、1.08%，增速分别较上月环比+0.81pct、+14.91pct、+5.54pct、-0.22pct，后续可选及地产后周期消费有望回暖 [25] - 具体品类分析：必选消费增长稳健，饮料、烟酒类同比为负，粮油、食品类及日用品类同比上涨，日用品类表现较优；可选消费同比高增，体育、娱乐用品类、服装鞋帽、针、纺织品类和化妆品类表现较好，金银珠宝同比下滑降幅缩窄；地产后周期同比快速提升，家用电器和音响器材类受益于以旧换新政策；文化办公用品类表现较好，仅石油及制品类同比为负 [29] 价格表现：CPI同比上涨，PPI同比下跌 - 整体情况：2024年10月CPI同比+0.3%（环比-0.1pct），PPI同比-2.9%（环比-0.1pct），PPI - CPI剪刀差为-3.2%（环比持平），食品价格同比上涨、增速环比下降，非食品价格同比下跌，增速环比下降，消费品价格同比上涨，增速环比下降，服务价格同比上升、增速环比提速 [32] - 分品类：食品中鲜菜、鲜果和猪肉价格同比大幅上涨，鲜菜、鲜果分别同比上涨21.6%、4.7%，增速环比分别下降1.3pct、2.0pct，猪肉价格同比上涨14.2%，增速环比下降2.0pct；非食品价格同比四涨二跌，教育文化和娱乐、衣着、医疗保健等有不同表现 [39] 就业情况：10月失业率小幅下降 - 整体情况：2024年10月全国城镇调查失业率5.0%，环比下降0.1pct，与去年同期持平，与2019年同期相比下降0.1pct [48] - 大城市失业率下降：10月全国31个大城市城镇调查失业率5.0%，较上月环比下降0.1pct，与城镇调查失业率持平，对比2019年同期下降0.1pct [50] - 按户籍结构：外来户籍劳动力情况好于本地户籍劳动力，10月外来户籍人口失业率为4.8%，与上月持平，低于去年同期0.1pct，本地户籍失业率为5.1%，低于上月0.1pct，与去年同期比上升0.1pct；农民工失业率有所略升，10月外来农业户籍人口失业率4.7%，环比上月上升0.1pct [52] 投资建议 - 10月社零烟酒类恢复偏弱，各公司加强渠道管理，稳定价格秩序叠加促消费政策持续落地，烟酒类有望反弹复苏，2025年春节时间较早，关注年底动销表现及酒企明年的业绩目标，建议关注高端酒和区域龙头 [56] - 化妆品方面，“双11”巨子生物、珀莱雅等企业表现优异，国产渗透率提升仍有空间，建议关注自身产品力强、消费者认可度高的标的 [56]