美债收益率框架 - 提出融合“实际利率+通胀预期”与“风险中性利率+期限溢价”的美债收益率分析框架[1] - 融合框架下美债收益率取决于预期实际利率、通胀预期、实际风险溢价、通胀风险溢价[80] 近期美债收益率分解 - 2024/09/16 - 2024/10/31区间内，DKW Model拟合的US10Y抬升66.99bp，实际抬升67.59bp，各因子贡献率不同[4] - E（RIR）抬升13.64bp、贡献率20.36%，反映美国经济韧性和政策趋紧[4] - E（π）抬升9.72bp、贡献率14.51%，对美债利率贡献有限[4] - TP_RRP抬升32.29bp、贡献率48.20%，受政治和主权信用风险影响[4] - TP_IRP抬升11.34bp、贡献率16.93%，受再通胀风险影响[4] 美债走势展望 - 短期美债利率或未达极致点位，存在向上“超调”可能[8] - 中长期美债利率仍有下行空间，但幅度有限[8] - 特朗普政策预期影响美债走势[8] - 美国财政赤字风险中长期影响美债利率[7]