宏观策略 - 核心观点为特朗普2.0聚焦关税、移民、外交、经济四大政策，预计政策执行顺序为移民>停战>减税>关税，美国将在财政上面临更高赤字，经济上面临更多未知[1][10] - 特朗普2.0的新政分析包括关税、移民、外交、经济方面，关税方面或对海外加征10 - 20%、对特定经济体加征60%以上关税，不同情景下对美国GDP和通胀有影响，移民方面大规模遣返移民可能让劳务市场陷入滞胀，外交方面特朗普或调停巴以冲突等，经济方面特朗普对内宽财政政策包括延长TCJA和税收减免政策[10] - 特朗普2.0政策节奏为移民>停战>减税>关税，关税或最晚全面落地的原因包括特朗普难以内外两线同步作战等五点[10] - 特朗普2.0影响推演为财政层面更高赤字和经济层面更多未知，更高赤字会加剧本已严峻的美国财政赤字和政府债务压力，更多未知体现在不同政策组合对美国通胀、增长影响差异大[10] 固收金工 - 特殊再融资专项债发行潮来临，截至2024年11月21日，浙江、江苏、四川隐债规模超1.7万亿元为化债压力第一梯队，河南、湖南等省份隐债规模4000亿 - 1万亿元为第二梯队，福建、河北等省市隐债规模4000亿元以下为第三梯队，本轮化债政策预计惠及有存续隐债待化解地区，不同存量隐债余额区域有不同待遇[2][14] - 领益转债于2024年11月18日开始网上申购，总发行规模21.37亿元，债底估值97.14元，YTM为2.01%，当前转换平价97.7元，平价溢价率2.35%，转债条款中规中矩，预计上市首日价格125.10 - 138.88元，中签率0.0080%[2][15] 机械设备行业 - 工信部11月20日修订《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，从技术、产能、能耗等角度规范，优先支持先进产能和技术，鼓励行业健康发展，参考历史领跑者计划对行业走向高技术、高品质有重要作用[3][19] - 新建项目最低资本金比例由20%提高至30%，新建项目电池片和组件效率要求分别提高3pct和3.1pct，新增HJT专用硅片要求，增加新建项目水耗要求，明确硅料能耗，看好电池片环节的HJT设备龙头迈为股份、硅片环节的低氧单晶炉龙头晶盛机电[19] 快手 - W - 2024Q3收入为311.3亿元，yoy + 11.4%，经调整净利润为39.48亿元，yoy + 24.4%，经调整净利润率为12.7%，yoy + 1.3pct，业绩符合预期[24] - 用户指标增长亮眼，DAU突破4亿，Q3 DAU和MAU分别达4.08亿及7.14亿，分别同比增长5.4%和4.3%，用户粘性较高，日均使用时长增长[24] - 外循环广告表现亮眼，电商GMV及收入增长稳健，2024Q3快手直播业务收入93亿元，yoy - 3.9%，线上营销服务收入同比增长20%，包括电商收入在内的其他收入同比增长17.5%，电商GMV同比增长15%[24] - 建议关注AI大模型及应用进展，Q3公司继续深化大模型应用，盈利预测方面将公司2024 - 2026年经调整净利润调整，维持“买入”评级[24]