投资评级 - 小米集团的投资评级为"买入"，目标价为34.00港元，较当前股价28.80港元有18%的上行空间 [1][11] 核心观点 - 小米集团3Q24业绩超预期，收入和经调整净利润分别为人民币925亿元和63亿元，超出预测3%和4% [1] - 智能手机出货量预计2025年同比增长7%，达到1.81亿台 [1] - 电车分部毛利率提升至17.1%，预计4Q24出货量达63,500台，毛利率进一步提升至18.2% [1][10] - IoT分部收入同比增长26%，推动总收入增长，预计4Q24收入环比小幅下降2%，但毛利率保持20.2% [1] 业绩表现 - 3Q24营业总收入为人民币92,507百万元，同比增长31%，超出预测3% [3] - 智能手机收入为人民币47,452百万元，同比增长14%，IoT收入为人民币26,102百万元，同比增长26% [3] - 电车收入为人民币9,697百万元，同比增长9%，毛利率为17.1% [3] - 经调整净利润为人民币6,252百万元，同比增长4%，经调整净利率为6.8% [3] 预测调整 - 2024-26年收入预测上调2%-4%，主要基于智能手机和电车出货量的提升 [9] - 2024E EPS从0.96元上调至0.99元，2025E EPS从1.06元上调至1.08元，2026E EPS从1.17元上调至1.24元 [9] - 2025年经调整净利润预测上调2%至人民币276.42亿元，目标价从33.00港元上调至34.00港元 [10][11] 估值 - 采用28.5倍2025年P/E进行估值，目标价为34.00港元，较当前股价有18.1%的上行空间 [11] - 目标倍数反映了智能手机市场复苏、电车销量强劲、高端化战略及跨SKU业务生态的成果 [10] 财务数据 - 2024E营业收入预计为人民币356,281百万元，同比增长31%，2025E营业收入预计为人民币423,470百万元，同比增长19% [17] - 2024E经调整净利润预计为人民币25,036百万元，同比增长30%，2025E经调整净利润预计为人民币27,642百万元，同比增长10% [17] - 2024E智能手机出货量预计为1.7亿台，2025E预计为1.81亿台 [17]