锋工转债相关 - 锋工转债（123239.SZ）为A+级，债券余额6.2亿元，剩余期限5.16年，11月20日收盘价120元，转股溢价率19.9%，纯债溢价率35.67%，YTM -0.02% [4] - 正股恒锋工具（300488.SZ）最新总市值约41亿元，2024.1 - 3Q营业总收入4.38亿元，同比+10.65%，归母净利润9664万元，同比+0.08%，最新PE TTM 30.0x [5] - 锋工转债主要看点包括恒锋工具专注精密刀具30年，占我国复杂刀具高端市场30% - 40%，2021年被工信部认定为“制造业单项冠军示范企业”，自主研发下产品单价和毛利率远超同业，在多领域积累大量高粘性客户，精密拉刀是主打产品且是国内唯一一家可制造特大型精密复杂拉刀的企业，2008年制造“中国刀王”，2022年参与C919大飞机机翼组装 [6] - 公司营收连续十年稳健增长，2024年归母净利润同比增速较低受转债利息影响，锋工转债今年1月发行，上年末资产负债率仅12.89%，利息费用由每年200万突增至2500万，转债计提利息远超实际支付利息，剔除利息影响，2024.1 - 3Q利润增长约13%，公司研制的冷挤压成型刀具目前广泛用于轧制丝杠加工，未来或用于人形机器人滚柱丝杆加工，锋工转债双低类平衡债、剩余期限长，转债余额小，绝对价格和转股溢价率均不高，股性强，内嵌看涨期权时间价值高 [7] - 基于山证可转债估值模型，假设正股股价不变，不考虑强赎，锋工转债合理估值在123 - 136元 [8] 同益中相关 - 同益中（688722.SH）2024Q3实现营收1.73亿元，同环比分别+34.3%/+21.1%，归母净利润0.34亿元，同环比分别-7.2%/+16.38% [11] - 公司是国内一流的超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料的研发、生产和销售企业，曾获国家科学技术进步二等奖、国家级专精特新“小巨人”企业等殊荣，2023年底，UHMWPE纤维和复材（无纬布）年产能分别为5320吨和1550吨，截至2024半年报，募投项目UHMWPE纤维和复材在建年产能3240吨和625吨已建成，产能规模分别提升61%和40%，超高分子量聚乙烯纤维作为全球三大高性能纤维之一，广泛应用于多领域，2023年全球高性能纤维市场规模达到了1319.17亿元，预计2029年将达到2389.83亿元，CAGR为10.41% [12] - 2024前三季度，公司实现营收4.28亿元，同比-17.6%，归母净利润0.81亿元，同比-38.5%，2024Q3业绩变化主要系业务规模扩大，复材订单回升所致，近年来公司复材毛利率高于纤维毛利率，2024H1纤维和复材毛利率分别为33.42%/42.23%，随着复材订单回升，整体盈利水平有望逐步修复 [13] - 2015 - 2023年全球军费支出CAGR为2.9%，其中2023年增长6.8%创2003年以来增速新高，2024年5月相关政策明确由超高分子量聚乙烯纤维制成的防护装备等出口按照有关规定执行，随着政策落地，公司产品出口更加规范有序，相关业务增长有望带动公司整体业绩提升 [14] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.57/0.85/1.17，对应11月20日收盘价13.63元，2024 - 2026年PE分别为23.8/16.0/11.7倍，随着新产能建成投产，叠加高毛利的复材订单回升，未来业绩增长可期，首次覆盖，给予“买入 - A”评级 [17] 市场走势相关 - 上证指数收盘3370.40，涨跌幅0.07%，深证成指收盘10819.88，涨跌幅-0.07%，沪深300收盘3989.30，涨跌幅0.09%，中小板指收盘6647.21，涨跌幅0.01%，创业板指收盘2265.87，涨跌幅-0.09%，科创50收盘1011.46，涨跌幅0.89% [1]