报告投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级[6][8][114] 报告核心观点 - 国脉科技是国内领先的ICT建设服务商，构建产教融合的生态运营平台，24年前三季度实现营收3.65亿元，同比增长14.91%，归母净利润1.48亿元，同比增长66.99%，各新产业有望提供实践平台，招生量有望保持较快增长，同时公司积极推动降本增效，提供较大利润弹性，未来身联网业务进一步打开业绩增量空间[3][6] 公司简介 - 国脉科技成立于2000年，电信运维外包服务起步，作为物联网技术服务提供商，近年来积极转型推动产教融合，教育业务已成为核心业绩驱动[3] - 公司股权结构集中且稳定，管理层经验丰富，第一大股东林惠榕女士持股27.36%，其配偶陈国鹰先生为第二大股东，持股21.56%，合计持股53.64%，为公司实际控制人[37] - 公司业务主要由物联网技术服务、物联网咨询与设计服务、物联网科学园运营与开发服务、教育服务、战略与投资五大板块组成[23][24] 财务分析 - 24年前三季度实现营业收入3.65亿元，同比增长14.91%，归母净利润1.48亿元，同比增长66.99%，主要得益于深度产教融合战略带来经营效率提升及公司自有资金配置结构的调整[3] - 教育业务成为核心驱动，24H1公司实现营业收入2.24亿元，同比增长9.98%，创近5年新高，其中教育服务收入同比增长33.01%，收入占比逐年提升，24H1比重高达70.92%[30] - 公司降本增效成果显著，24年前三季度毛利率为53.39%，同比下降7.24pct，净利率高增至41.22%，同比增加12.94pct，费用率持续下降，低至21.62%[35] 行业发展 - 上层重提加强通信基建，公司电信网络服务业务再发力可期，公司作为国内最早一批通信网络技术服务商，深度参与国家5G网络建设，本业务有望稳步发展[4] - 产教融合深化，国家不断深化产教融合改革，职业教育和新兴工科专业的发展受到政策的大力支持，公司全资举办的福州理工学院坚持产教深度融合的办学理念，与华为合作建设ICT学院，随着鸿蒙系统的逐步推广和应用，市场对鸿蒙开发人才的需求持续增加[5] - 发展身联网，进军银发经济打开成长空间，国办印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，2030年中国健康服务业市场规模将达到16万亿元，公司紧抓行业发展的黄金时期，加快在大健康领域的布局，凭借其在大健康领域的身联网（IoB）技术创新，为人们提供全方位的精准健康管理服务[6]