报告投资评级 - 评级为买入[5] 报告核心观点 - 24Q3收入为72.46亿元，YoY/QoQ -10%/-3%，NonGAAP净利润为4.8亿元，YoY/QoQ -23%/+94%，GAAP归母净利润为2.3亿元，YoY -52%，QoQ +235%，毛利润为15.96亿元，YoY -27%，QoQ -9%，毛利率为22%，YoY/QoQ -5pct/-2pct，内容成本为40亿元，YoY/QoQ -5%/-2%，占收入比为50%[4] - 公司应对竞争进行战略升级，包括优化长剧制作机制、增加微短剧内容供给、推出家庭账号[4] - 调整24 - 25收入预测至292亿元、306亿元，同增 -8%、5%，预计24 - 25年NonGAAP净利润为17.65亿元和29.01亿元，给予爱奇艺24年经调整净利润对应13x PE，合理价值为3.30美元/ADS，维持买入评级[8]