报告投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告核心观点 - 24Q3公司业绩超预期，收入利润均好于预期，24Q4预计收入将在29.4 - 30.0亿元，同比增长22.3%至24.8%[1] - 货主/司机侧份额双提升，MAU及履约单量高质量增长[2] - 公司稳步提升变现效率，平台价值充分显现[3] - 获客投入虽有所增加，整体费用管控驱动利润率提升[3] 各部分总结 业绩表现 - 24Q3公司实现营业收入30.31亿元，同比增长33.9%，其中交易服务收入同比增长69%，占集团总收入比例接近35%；Non - GAAP净利润同比增长50.2%至12.41亿元，Non - GAAP净利率同比提升4.4pct至40.9%[1] 市场份额 - 货主端：24Q3公司平均托运人MAU为284万人，同比/环比分别增长33.6%/7.4%，直客货主（688会员及非会员）履约订单贡献比例环比提升至49%；卡车司机端：截至9月的12个月内通过满帮完成订单的活跃卡车司机数量首次超过400万，Q3履约率同比增长5.5pct达34.5%，履约订单量同比增长22.1%至5190万单[2] 变现效率 - 24Q3公司交易服务收入为10.48亿元，同比增长68.6%，占总收入比例提升至接近35%，每单变现金额为24.4元（环比提升2.0%），抽佣订单渗透率达82.8%（环比提升1.7pct）[3] 费用管控 - 24Q3公司毛利率同比提升5.4pct至55%，销售费用率同比提升0.8pct，管理及研发费用有效管控，总费用率同比/环比分别下降8.6pct/2.2pct，驱动经调整运营利润率同比/环比分别提升8.9/3.9pct[3] 盈利预测与投资评级 - 将公司2024 - 2026年Non - GAAP归母净利润预测由36/49/63亿元上调至39/51/65亿元，对应PE 18/14/11倍，维持“买入”评级[4]