报告核心观点 报告对宏观经济、金融工程、多个行业公司进行分析，指出地产销售增速回落但同比仍正增，AIGC 板块表现亮眼，各行业有不同发展态势与投资机会，如汽车产业受华为推动升级，地产建筑新房成交有变化且政策调整积极，非银金融 ETF 降费、寿险开门红产品有倾向等，建议关注各行业相关标的[5][12][17]。 总量研究 宏观经济 - 供需方面基建开工率分化且绝对值处历史同期低位，工业生产端化工链开工分化、汽车半钢胎开工延续高位，需求端地产链需求偏弱、乘用车销量同比震荡上行，11 月前 15 天电厂煤炭日耗均值回升，部分地产链需求弱于 2021 - 2023 年同期，消费需求端乘用车四周滚动销量同比震荡上行，中国轻纺城成交量环比回落，义乌小商品价格指数平均值略有回升[5]。 - 商品价格上国际大宗商品震荡回落，国内工业品震荡分化，食品中农产品价格和猪价震荡下行，农产品价格 200 指数平均值较上两周环比下降 5.6%，猪肉平均批发价较上两周环比下降 3.1%[6]。 - 地产与流动性方面商品房成交同比有所回落，土地成交面积环比下降、同比上升，资金利率震荡上行，最近一周央行实现货币净回笼 668 亿元，近两周质押式回购成交量共为 77.8 万亿元[7][8]。 - 交通运输上居民出行同比回升，货运物流震荡回升，运价震荡分化运行[9][11]。 金融工程 - AIGC 板块近两个月上涨 57.42%，2024 年以来在市场两波较大级别反弹中涨幅分别为 45.91%、57.42%，均大幅超越市场同期表现[12]。 - 资金动向方面公募基金对 AIGC 板块配置仓位 2024 年以来有所下降，ETF 资金持仓占 AIGC 板块股票市值比例今年以来持续上升，融资余额 9 月 25 号之后大幅反弹向上，融券处于较低水平[14]。 - 成分股资金行为上机构调研海天瑞声、科大讯飞等次数最多，雪球大 V 关注易点天下、三六零等最高，主力资金买入协创数据、金山办公等最多，创业黑马、科大国创等曾出现在龙虎榜，协创数据、福石控股等股东户数增幅最高[15]。 行业公司 中小盘 - 本周市场上证综指、深证成指、创业板指均下跌，大小盘风格方面大盘指数和小盘指数也下跌，拓普集团、德赛西威等本周涨幅居前，要闻包括鸿蒙智行尊界首车命名、阿维塔拟定增募资等[19]。 - 重大事项为 11 月 16 日星宇股份发布员工持股计划，分三期解锁，解锁比例分别为 40%、30%、30%[20]。 - 华为在汽车领域凭五大解决方案和三大商业模式深度布局，目标打造智能化开放平台，引望公司成立加深与车企合作，2024 年上半年车 BU 归母净利润达 22.31 亿元，预计 2024 年总营收达 224.85 亿元[21][22]。 - 重点推荐智能汽车、高端制造、休闲零食及早餐、户外用品等主题相关个股[23]。 地产建筑 新房成交及政策 - 新房成交面积同环比增长，20 城二手房成交面积同比增长、环比下降，土地成交面积同比增长、溢价率环比下降，政策端 LPR 环比持平，一线城市普通住宅划分标准悉数取消，预计一线城市政策调整将改善房价预期，维持行业“看好”评级[25][27]。 - 中央层面 2024 年 11 月 20 日 1 年期 LPR 为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6%；地方层面深圳、北京、上海、广州取消普通住房和非普通住房标准，长沙调整公积金贷款最低首付款比例[27]。 - 销售端 2024 年第 47 周 68 城商品住宅成交面积同比增加 1%、环比增加 11%，20 城二手房成交面积同比增速 +5%；投资端 100 大中城市成交土地规划建筑面积同比增加 18%，杭州 3 宗住宅用地溢价成交共收金 51.37 亿元；融资端 2024 年第 47 周信用债发行 79.5 亿元，同比减少 44%、环比增加 63%[28][29]。 REITs 市场 - 2024 年第 47 周中证 REITs 相关指数环比下跌，市场交易规模成交量和成交额同比增长，区间换手率同比下降，保障房、环保等各类 REITs 有不同涨跌幅，认为 REITs 配置性价比将持续提升，维持行业“看好”评级[30]。 - 轻纺城筹划发行约 10 - 20 亿元消费 REITs，招商高速公路 REIT 在深交所正式上市，认购价格为 6.992 元/份[31][33]。 - 2024 年第 47 周共有 23 只 REITs 基金等待上市，国泰君安临港创新智造产业园封闭式基础设施证券投资基金扩募已受理，易方达华威农贸市场封闭式基础设施证券投资基金首发已问询[35]。 非银金融 - 市场成交额连续两周环比回落，本周日均股基成交额 1.9 万亿元，非银板块 9 月以来涨幅明显，短期调整带来布局机会，看好零售优势突出且低估值的传统券商和转型领先、分红产品销售提升的险企[36]。 - 券商方面 ETF 降费顺应政策导向，一定程度弱化盈利弹性，长期利于头部公司市占率提升和 ETF 规模增长，买方投顾转型动力增强，关注零售优势突出、受益个人资金入市的低估值传统券商和互联网券商标的[37]。 - 保险方面 2025 年开门红主力产品向分红型产品倾斜，2024Q3 保险业年化财务/综合投资收益率达 3.12%/7.16%，三季度末人身险公司股票占比 7.55%，环比 +0.5pct，预计分红险增长和渠道转型支撑 2025 年开门红新单，看好负债端景气度持续性好、权益弹性突出标的[38]。 - 推荐标的组合包括中国太保、中国人寿等，受益标的组合包括招商证券、国信证券等[41][42]。 医药 - POCT 赛道公司盈利能力被低估，2024Q1 - Q3 平均毛利率为 57.84%，平均净利率为 21.55%，疫后盈利能力持续兑现，部分公司 2019 - 2023 年营业收入 CAGR 超 20%，出海或为远期重要发展机会，有收购海外公司出海等模式[44]。 - POCT 公司普遍市净率较低，处于价值洼地，存在并购重组和长期分红潜力，平均上市以来分红率达 23.30%，超 50%的公司累计分红超募资总额[45]。 - 本周医药生物下跌 2.36%，跑赢沪深 300 指数 0.24pct，化学制剂板块跌幅最小[46]。 - 推荐制药及生物制品、中药、原料药等多个领域相关标的[47]。 计算机 - 本周沪深 300 指数和计算机指数均下跌[51]。 - 推理模型能力提升、成本下探，有望催生应用繁荣，海外 AI 应用公司业绩超预期、股价强势，巨头加码 AIAgent，2025 年更值期待，看好海外头部科技企业在 AIAgent 领域布局加速 AI 商业化进程[52][54]。 - 投资建议在 AI 应用和算力等领域推荐和受益相关标的[55]。 食品饮料 - 本周食品饮料指数跌幅为 4.1%，跑输沪深 300 约 1.5pct，其他食品、肉制品、软饮料表现相对领先，百润股份首发威士忌新品，预计 2025 年可能大规模上市，有望形成未来第二增长曲线[57][59]。 - 食品饮料板块具备估值修复弹性，大众品投资建议关注长期增长空间大、基本面有支撑和估值相对低位、政策支持下游需求的公司，首推零食板块和复合调味品行业，推荐五粮液、山西汾酒等组合[60][61]。 建材 - 一线城市楼市政策接力进入最宽松阶段，全国人大常委会批准新增地方政府债务限额置换存量隐性债务，消费建材、水泥、无碱粗纱、中硼硅药用等板块推荐和受益相关标的，《水泥行业节能降碳专项行动计划》预计加快节能降碳与能用设备迭代更新[63]。 - 本周建筑材料指数下跌 2.33%，跑赢沪深 300 指数 0.27pct，近三个月跑赢 6.47pct，近一年跑输 19.79pct[64][66]。 - 板块数据跟踪显示水泥、玻璃、玻璃纤维、消费建材等有不同价格变化和指标情况[67][68]。 商贸零售 - 毛戈平通过港交所上市聆讯，“创始人 IP + 高端渠道 + 产品创新”构筑核心壁垒，品牌创始人美誉度高，产品立足东方美学，渠道深耕高端百货，线下会员多、复购率高[70]。 - 行业关键词涉及丝素蛋白、京东秒送等，本周商贸零售指数上涨 2.18%，跑赢上证综指 4.09 个百分点，商业物业经营板块涨幅最大，2024 年年初至今专业连锁板块领跑，海宁皮城、大东方等个股涨幅靠前[71][77]。 - 投资建议关注传统零售、黄金珠宝、化妆品、医美等投资主线相关优质公司[78]。 煤炭开采 - 本周发改委发布 2025 年电煤中长期合同签订履约工作通知，签约要求有所放宽，长协煤定价公式新增纳入 CECI 指数，未来煤炭消费需求有望改善，本周秦港动力煤报价环比 -1.55%，沿海电厂日耗环比大涨 11.44%，非电煤和冶金煤下游需求维持同期高位[78]。 - 投资逻辑包括煤炭股周期弹性和高股息投资逻辑，板块有望迎来重新布局起点，推荐按四条主线精选煤炭个股[79][81]。 农林牧渔 - 南方部分地区惜售致供给收缩，需求端回暖，全国生猪销售均价环比上涨，多数地区二育栏位利用率下降，市场补栏情绪偏弱，预计下周二育入场积极性或回升，周内猪价上涨催化大猪出栏，预计气温降低后出栏均重增加[83][84]。 - 生猪板块业绩持续兑现，推荐牧原股份等，供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升，推荐圣农发展等，转基因产业化扩面提速，推荐大北农等[85][86]。 - 本周农业指数下跌 2.76%，跑输大盘 0.85 个百分点，农产品加工及林业板块领涨，粤桂股份、益生股份等个股领涨，本周草鱼、对虾、玉米期货价格环比上涨[87][89][90]。 通信 - 国资委强调向战略性新兴产业集中，推动央企开启增长“第二曲线”，应重视央企作用[92]。 - 英伟达财报亮眼，预计 Hopper 需求持续，Blackwell 芯片全面投入生产，网络需求强劲，预计 2025 财年第四季度营收 375 亿美元；百度 AI 云营收持续增长，维谛预测 AI 单机柜功耗有望超 1MW，液冷或将成 AIDC 必选项[93][94]。 - 持续看好算力产业链，推荐光通信、液冷等细分方向相关标的[95]。 化工 生物柴油与脂肪醇 - UCO 出口退税取消，国内餐厨废油市场价格下挫，若废弃油脂价格进一步下降，相关下游生物柴油企业有望受益，受益标的有卓越新能等[98]。 - 原料端棕榈仁油价格高位支撑，脂肪醇市场价格延续上涨，国内部分下游刚需高价接货，但部分下游等待市场反馈，接货不易[99]。 - 行业新闻为华锦阿美项目首台千吨级大型设备起立，受益标的为华锦股份[100]。 - 推荐及受益标的涉及化工龙头白马、化纤行业等多个领域相关公司[101]。 氟化工 - 本周氟化工指数上涨 1.12%，跑赢上证综指 3.02%，跑赢沪深 300 指数 3.71%等多个指数[103]。