核心观点 - 上周（11.14 - 11.20）A股市场两融余额小幅增加交易活跃度整体回落主要指数PE估值分位普遍下行主要风格PE估值分位均下降全行业银行估值分位数上升较多家电行业跌幅较大 [4] 情绪 股债收益率下行权益投资性价比较高 - 截至2024年11月20日沪深300股息率为2.95%10年国债收益率为2.09%股债收益率为 - 0.86%周环比下降0.08pct股债收益率低于24年以来均值0.06pct仍处于2012年以来相对低点意味着当前A股市场具备较高投资性价比 [14] 两融余额小幅增加融资买入额占比下降 - 上周两融余额均值约1.84万亿元较上上周均值增加0.65%融资买入额占全A成交额比例均值为10.19%较上上周降低1.61pct [17] 交易活跃度下降中证500成交额降幅较大 - 上周各主要指数换手率普遍下行Wind双创换手率环比下降最多为1.79pct成交额方面上周各主要指数成交额普降中证500成交额环比降幅最大为33.92%其次是Wind双创成交额减少31.35% [21] 估值 指数PE估值分位普遍下行Wind双创领跌 - 主要指数PE（TTM）历史分位层面上周主要指数PE估值分位普遍下跌其中Wind双创领跌6.6个百分点其次是深证成指下行5.9个百分点各主要指数PB（LF）历史分位层面上周各主要指数PB估值分位普跌其中Wind双创下行最多为10.0个百分点 [25] 各风格PE估值分位数下行成长风格跌幅最大 - 从PE（TTM）历史分位层面来看上周各风格板块PE分位均下降成长风格领跌5.2个百分点从PB历史分位来看上周各风格板块PB分位均下跌其中成长风格跌幅最大为7.8个百分点 [31] 行业PE估值分位多数下跌银行上涨家电领跌 - 板块层面周期板块PE估值分位涨跌互现煤炭领涨（环比+2.3pct）建筑领跌（环比 - 2.1pct）消费板块PE分位多数下跌家电行业领跌6.3pct纺织服装上行0.2pct成长板块PE分位普跌机械行业跌幅较大为5.2个百分点计算机、电子均下行4.8个百分点金融板块PE分位涨跌参半其中银行行业上涨2.8pct非银金融行业下跌6.1pct [41]