核心观点 - 近期市场热点题材轮动加快且“缩圈”，赚钱效应减弱市场情绪降温胜率降低，外部事件扰动增多使避险情绪回升，政策增量集中在化债和地产其他领域进入空窗期，A股估值修复后缺乏上行动能，短期市场或进入震荡整固阶段，虽有快速下跌后的修复机会但机会方向不明确、空间和持续性有限，建议以防守姿态应对，可待反弹获利了结、降低仓位等待新一轮政策催化 [1][14][15] 周度市场变化与展望 - 周五A股大幅下跌，市场热点题材轮动加快且“缩圈”，赚钱效应减弱市场情绪降温胜率降低，外部事件如俄乌冲突加剧、朝韩局势恶化、特朗普提名内阁成员等扰动增多使避险情绪回升 [14] - 政策增量以化债、地产为主其他领域进入空窗期，尤其是扩内需缺乏增量政策指引，A股估值修复后缺乏上行动能，短期市场或进入震荡整固阶段，建议短期内适度偏向防守，在新一轮政策催化前可适度降低仓位，特朗普交易仍在延续，“拜登交易”引发避险情绪升温，国内政策进入发力空窗期需等待中央经济工作会议部署关注是否有增量扩大内需政策 [15][16] A股市场重要指标跟踪监测 - A股市宽基指数分位数普遍回落深成指回落幅度较大，权益市场宽幅震荡A股风险溢价率有所企稳处于一倍标准差下方，上证红利股债性价比有所回升高于负一倍标准差 [20] - 宽基指数换手率较上一周下滑，其中创业板指、微盘股回落幅度相对较大，两市日均成交额较前一周减少，市场活跃度进一步降温接近10月以来偏低水平但仍处于历史高位水平，行业轮动速度处于低位市场机会偏向题材方向，周五大跌后市场赚钱效应明显回落 [26][30][32] 下周重点关注 - 11月27日中国规模以上工业企业效益，11月30日中国PMI，重点关注中国11月PMI，短期内处于政策空窗期持续关注经济基本面数据修复情况，若指向消费、内生动能改善则有望提振市场情绪 [35]