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轻工纺服行业周报:亚玛芬增长亮眼,关注运动鞋服高景气
上海证券·2024-11-25 14:46

报告行业投资评级 - 增持(维持) [3] 报告的核心观点 - 纺织服饰和轻工制造行业在政策催化下,预期改善,估值有望修复 [3][4][5][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周(2024.11.18-2024.11.22),A股SW纺织服饰行业指数上涨0.06%,轻工制造行业下跌0.46%,而沪深300下跌2.60%,上证指数下跌1.91%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第3位/第7位 [3] 核心逻辑 轻工行业 - 利好政策催化地产回暖叠加以旧换新政策落地见效,家居消费热情持续高涨,轻工家居等顺周期板块预期改善,估值有望修复 [4] - 家居板块:"以旧换新"为家居市场注入活力,政策对各地家居销售刺激作用显现,国庆数据增长亮眼。广东省家装厨卫焕新约2.55万套,销售额约2.92亿元;上海国家八大品类家电补贴日均销售5407万元,环比节前+140.0%。家居、家装、适老产品补贴日均销售2314万元,环比节前+228.7%;天津消费者购买18.9万件家电家居商品,补贴资金总量已超8亿元。11月消费热度延续,京东"双11"开门红家具全品类成交额同比增长超5倍,用户以旧换新成交额同比增长超2倍 [4] - 造纸&包装:基本面向好,纸企纷纷上调价格,四季度盈利有望提升。11月21日瓦楞原纸140g出厂均价为2648元/吨,与11月17日均价2624元/吨相比上涨了0.91%。10-11月间,规模纸厂陆续发布涨价通知,推动下游包装厂增加补库。随着宏观政策效应的持续释放,经济复苏带动了造纸业景气度回升,造纸行业触底回升,需求逐步复苏中 [5] - 出口链:美国开启降息周期,随着海外补库需求持续进行,轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。龙头加速海外产能布局,潜在关税影响预计以短期为主 [6] 纺服行业 - 整体消费环境弱复苏的背景下,政策扩内需消费信心提振,户外经济催热运动服饰销售高景气,建议关注高确定性机会与细分高增赛道 [7] - 品牌服饰:海澜之家马尔代夫新店开启,海内外市场齐头并进。截至24H1,海澜之家海外门店上突破60家。截至2024年9月末,主品牌海澜之家共有门店5872家,其中直营门店1379家,净增长127家,占门店总数的23.48% [7] - 运动服饰:体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量。亚玛芬体育第三季度大中华区营收同比+56%,公司上调全年指引。营收达13.54亿美元,在报告和固定汇率基准下均同比+17%,再次实现高双位数的有机增长,毛利率、营业利润率实现健康增长,大幅超预期 [8] - 纺织制造:制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑。2025年越南纺织服装业目标出口额470-480亿美元,关注我国纺织制造景气度回升。2024年越南纺织服装出口额有望达到440亿美元,同比+11.26%,进口额预计250亿美元,同比+14.79%;贸易顺差有望攀升至190亿美元,同比+6.93% [9] 跨境电商 - 全球电商市场快速增长,跨境电商头部平台竞争加剧,海外仓或具备成长空间 [10] - Temu半托管新开越南站点,亚马逊海外官方旗舰店在京东开业。Temu越南半托管平台近期即将开站,该平台针对越南C端用户的对客时间预计为11月24日。此外,11月Temu半托管还将新开荷兰、比利时、瑞典3个国家 [10]