行业投资评级 - 行业评级为“看好”，首次覆盖[4] 报告的核心观点 - 全球风电装机发电齐增长，投资额逐年向好，全球陆风累计装机从0.34TW增加至0.94TW，CAGR约为11.98%；全球海风累计装机从8.5GW增加至73.2GW，CAGR约为27.02%。2011-2023年，全球风能投资额从754亿美元增长至2166亿美元，CAGR为9.19%[4] - 全球风机装机量持续高增，GWEC预计2023-2028年CAGR达9.4%。预计2024-2028年全球风电新增装机容量为791GW，每年新增装机容量158GW[5] - 海风有望迎来新一轮增长浪潮，新兴市场开发潜力未来可期。2023年全球海上风电实现历史第二高新增装机规模，中国已连续六年海上风电新增装机全球第一[6] - 我国风电机组大型化趋势明显，漂浮式风电未来可期。2023年，我国风电机组单机新增装机中5.0MW及以上的风机组占比达82.1%[9] 根据相关目录分别进行总结 全球风电装机发电齐增长，投资额逐年向好 - 2014-2023年，全球陆风累计装机从0.34TW增加至0.94TW，CAGR约为11.98%；全球海风累计装机从8.5GW增加至73.2GW，CAGR约为27.02%。2011-2023年，全球风能投资额从754亿美元增长至2166亿美元，CAGR为9.19%[4] 全球风机装机量持续高增 - GWEC预计2023-2028年CAGR达9.4%。预计2024-2028年全球风电新增装机容量为791GW，每年新增装机容量158GW[5] 海风有望迎来新一轮增长浪潮，新兴市场开发潜力未来可期 - 2023年全球海上风电实现历史第二高新增装机规模，中国已连续六年海上风电新增装机全球第一。截至2023年底，全球海上风电累计装机容量达到75.2GW，其中，中国市场达到38GW，欧洲市场达到34.3GW[6] - 2024-2033年，全球预计新增海上风电装机容量410GW，欧洲地区自2025年开始快速起量，海上风电行业预计在未来十年迎来新一轮的增长浪潮[6] 我国风电机组大型化趋势明显，漂浮式风电未来可期 - 2023年，我国风电机组单机新增装机中5.0MW及以上的风机组占比达82.1%。尽管当前存量风机单机容量中小型机组占比较高，但新增风电机组结构大型化进展的成效显著，海陆平均单机容量均持续提升[9] - 从海上机组来看，海上风电对大型化机组需求更为明显，更多整机商下线16MW及以上大容量机型[9] 叶片：碳纤维优势显著，市场空间增量未来可期 - 叶片约占风电总成本的24%。2023年，全球风电叶片市场规模达到约310亿美元，预计到2027年或将以6.1%的复合年增长率增长至470亿美元[9] 塔筒：海外产能缺口逐步拉大，国内出海机遇增加 - 塔筒约占风电项目总投资成本5%-12%。2024-2025年市场规模有望达到629亿元和727亿元，增速分别为18%和15.6%[10] - 欧洲塔桩市场产能缺口明显，中国企业出海机遇增加。到2029年，欧洲海上风机塔筒需求预计将达到170万吨，但本土产能预计只能达到130万吨[10] 海缆：行业竞争壁垒高，2026年国内海缆市场规模有望超160亿元 - 海缆约占海风总投资额8%，行业头部竞争格局稳定，行业进入门槛高，造就海缆毛利率处于较高水平[10] - 预计2024-2026年中国海缆市场规模分别为130.0/162.5/162.5亿元，分别同比增长81.0%/25.0%/0.0%[10] 投资建议 - 全球风机装机量持续高增，GWEC预计2023-2028年CAGR达9.4%，风电投资额逐年向好。全球海风市场有望迎来新一轮增长浪潮，新兴市场开发潜力未来可期[13] - 风电整机板块推荐关注金风科技（688349.SH）、三一重能（002202.SZ）；风电零部件环节推荐关注大金重工（002487.SZ）、中天科技（600522.SH）、东方电缆（603606.SH）、中材科技（002080.SZ）[13]