报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - CGM全球发展呈现四大趋势：性能全方面提升、CGM技术成熟、从美国走向全球、新一代OTC产品上市 [4] 四大趋势加速CGM全球拓展 - CGM产品性能提升，医保覆盖使得CGM的行业渗透率从9.5%提升到21.4%，2023年CGM市场规模已经破100亿美元，预计2030年将达到365亿美元 [4] 德康医疗：行业先驱如何练成？ - 管理层：公司创始人Stuart J. Updike是行业技术开创者，上市以后公司吸纳全球顶尖研发以及市场销售人才，部分来自美敦力、强生等优秀人才，组建强大团队 [4] - 产品：2018年G6实现免指间血矫正，通过不断改进算法技术实现准确度提升，MARD值下降至8.1% [4] - 渠道：公司产品最初定位于院内市场，在发展初期主要以直销渠道为主，通过搭建起院内学术团队，通过触及到医生去推动患者购买，因此公司在美国持续多年市占率第一 [4] - 盈利能力：公司2023年总收入达到256.6亿元，净利润为38.4亿元，从2013年到2023年公司收入翻了26倍 [4] 雅培：差异化战略如何超越德康？ - 差异化产品研发：雅培的FreeStyle的技术路线采用第二代连线酶传感器技术，使得产品成本相比第一代技术大幅下降，产品寿命大幅提升 [6] - 差异化市场战略：公司凭借全球渠道优势，较早开拓美国之外市场，使得非美国地区收入36.3亿美元，非美国市场占比达到63% [6] 美敦力：人工胰腺战略是否能弯道超车？ - 公司是闭环人工胰腺系统开创者，2006年美敦力研发出全球第一个胰岛素泵与CGM联合使用的闭环系统MiniMed Paradigm Real Time [7] - CGM产品技术追赶前行：2023年4月，美敦力搭配Guardian 4血糖传感器的胰岛素泵产品MiniMed 780G获得FDA批准 [7] - 人工胰腺时代来临：2016年，首款混合闭环胰岛素输注系统Medtronic MiniMed 670G获得FDA批准，2017年美国上市 [7] 罗氏：BGM龙头强势入局CGM，后来者能够居上？ - AI算法预测为其最大亮点：其CGM产品主要卖点在于搭载了智能预测算法，可指示未来30分钟内的低血糖风险，持续预测未来2小时内的葡萄糖水平将如何发展，并估计夜间低血糖的风险 [8] - 罗氏自身有什么独特的优势：罗氏在传统血糖测量领域处于行业龙头地位，数十年来在全球范围内积累了大量的客户资源 [8] CGM发展走向成熟阶段 - 早期探索（20世纪70年代-90年代）：关键性驱动因素来自传感器技术突破 [18] - 快速发展期（1996-2015）：关键性驱动因素来自准确性和舒适度的大幅提升 [19] - 成熟期（2016-至今）：关键性驱动因素是来自医保支付和FDA认可CGM数据 [21] CGM市场潜力巨大 - 全球持续血糖监测系统市场不断增长，CGM的渗透率不断提升 [23] CGM市场渗透率有待提升 - 美国市场相对成熟，全球范围内渗透率有待提升 [27] 全球糖尿病患者人数超5亿人 - 全球糖尿病患者人数巨大，并保持快速增长态势 [32] Ⅰ型糖尿病患者持续提升 - 全球青少年Ⅰ型糖尿病患者持续增长 [35] 全球CGM呈现三足鼎立的趋势 - 全球CGM呈现三足鼎立的趋势 [47] 中国CGM渗透率较低，市场空间大 - 我国CGM渗透率低，处于前期快速增长阶段 [52] 中国糖尿病患者超1.4亿人，知晓率较低 - 我国糖尿病患者10年增长50%，半数患者尚不知情 [56] CGM趋势一：性能全方面提升 - 性能全方面提升——准确率提升、寿命延长、体积缩小、算法更新 [62] CGM趋势二：价格下行与医保覆盖助力拓展全球市场 - 价格逐步下行，国产品牌价格优势凸显 [68] - 美国医保覆盖全面 [75] - 欧洲加快纳入医保 [76] CGM趋势三：院外OTC市场，使用场景增加 - 院外OTC市场，使用场景增加 [81] CGM趋势四：闭环人工胰腺成为终极目标 - 闭环人工胰腺成为终极目标 [84] - CGM与胰岛素泵组成混合闭环系统已是大势所趋 [89]