报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 截至11月21日全国汽车报废与置换更新申请量均突破200万份累计超400万份 10月24日至11月21日汽车报废与置换更新补贴日均新增1.54万份和2.64万份 商务部将评估2024年政策成效并谋划2025年汽车以旧换新接续政策 2024年1 - 10月全国报废汽车回收量同比增长超50% 2025年政策接续有望拉动乘用车市场销量增长[1][15] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 汽车报废与置换更新申请超400万份 2025年以旧换新政策或接续 政策带动2024年1 - 10月全国报废汽车回收量同比增长超50% 有望持续拉动乘用车市场销量增长[1][15] 重点行业动态 重点行业新闻 - 电动化方面 商务部将谋划2025年汽车以旧换新接续政策 中科院深圳先进院与比亚迪将在固态电池等领域合作 华为已部署5万根超快充电桩 全球首条GWh级新型固态电池生产线落户安徽芜湖 比亚迪签约建设深汕比亚迪汽车工业园四期[17] - 智能化方面 极氪首发浩瀚智驾2.0端到端Plus架构 浙江将在无人驾驶等领域建成标杆场景和项目[18][20] - 出海方面 哪吒汽车计划年内在印尼开20家门店 广汽国际进入危地马拉市场 江铃汽车JMC皮卡交付沙特iMile公司 比亚迪匈牙利工厂有望2025年下半年投产[20] 新上市车型 - 本周新上市车型有奇瑞汽车风云T9、吉利汽车吉利牛仔、广汽集团传祺GS8 未来待上市车型有比亚迪仰望U7[21] 重点公司公告 - 德赛西威拟向特定对象发行不超1.67亿股股票 募资不超45亿元 小鹏汽车2024Q3汽车销售额88.0亿元 同比+12.1% 环比+29.0% 汽车毛利率8.6% 蔚来2024Q3汽车销售额166.98亿元 同比 - 4.1% 环比+6.5% 汽车毛利率13.1%[24] 本周行情 - 2024年11月18日至22日申万汽车板块涨跌幅 - 2.17% 排名第20 细分板块中乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块涨跌幅分别为 - 3.61%、 - 3.05%、 - 1.30%、 - 0.73% 同期沪深300涨跌幅 - 2.60% 万得全A涨跌幅 - 2.08%[27] - 个股方面 99只个股上涨 211只个股下跌 涨跌幅前五为南方精工（+32.85%）、S佳通（+25.20%）、东风集团股份（+23.75%）、蠡湖股份（+21.29%）和雪龙集团（+21.28%） 后五为大地电气（ - 30.01%）、溯联股份（ - 13.34%）、雅迪控股（ - 12.54%）、旺成科技（ - 12.26%）和骏创科技（ - 11.92%）[33] - 截至2024年11月22日收盘 申万汽车板块PE为25.0倍 细分板块中乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块PE为28.1、36.0、21.6、66.4倍[37] 数据跟踪 月度数据 - 2024年10月我国汽车销售305.3万辆 同比+7.0% 环比+8.7% 乘用车批发销量273.2万辆 同比+11.8% 环比+9.1% 零售销量226.1万辆 同比+11.3% 环比+7.2% 比亚迪、吉利、奇瑞分列乘用车零售厂商销量前三 自主厂商与合资/外资厂商零售销量同比增速分化明显[42][43] - 2024年10月新能源乘用车批发销量136.9万辆 同比+55.0% 环比+11.2% 批发渗透率50.1% 同比+14.0pct 环比+1.0pct 零售销量119.6万辆 同比+55.0% 环比+6.5% 零售渗透率52.9% 同比+14.9pct 环比 - 0.3pct 混动车型表现亮眼 纯电乘用车批发销量77.6万辆 同比+32.6% 插电式混动乘用车销量59.3万辆 同比+99.0% 比亚迪、吉利、上汽通用五菱分列新能源乘用车厂商销量前三 部分厂商新能源销量同比翻倍或更高[50][55][60] - 10月汽车经销商综合库存系数为1.10 同比 - 35.3% 环比 - 14.7% 自主品牌、合资品牌、高端豪华及进口品牌库存系数均下降[62] - 2024年10月客车销量4.3万辆 同比+1.1% 环比+3.0% 大中型客车销量1.03万辆 同比+62.3% 环比+5.8% 新能源公交车更新补贴细则发布有望带动客车销量增长[68] - 2024年10月乘用车出口销量46.54万辆 同比+10.7% 环比+1.8% 其中新能源乘用车出口销量12.30万辆 同比+2.3% 环比+15.5% 新能源乘用车占总出口销量比重约26.4% 同比 - 2.2pct 环比+3.1pct 客车出口销量1.11万辆 同比+23.4% 环比+10.2% 货车出口销量4.88万辆 同比+27.6% 环比 - 7.5%[71][76] 周度数据 - 11月11 - 17日 乘用车市场零售销量53.9万辆 同比+31% 较10月同期+10% 批发销量60.4万辆 同比+33% 较10月同期+4%[79] - 11月11 - 17日 新能源车市场零售27.1万辆 同比+62% 较10月同期+4% 全国乘用车厂商新能源批发30.4万辆 同比+64% 较10月同期+6%[84] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级 个股方面建议关注高阶智能化整车标的如华为系长安汽车等 出海打开增量的整车标的如比亚迪等 智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的如科博达等 海外资产经营改善的汽零标的如银轮股份等 商用车关注宇通客车等 车路协同关注万集科技[85]