报告行业投资评级 - 行业评级为看好，预计未来6 - 12个月内，行业指数表现强于市场基准指数 [1][62] 报告的核心观点 - 动力煤短期价格处于底部，后续政策调整利于打开市场空间，虽冬储带动终端需求和市场流动性，但供给充足且保供政策下电厂需求有限，2025年保供政策调整或促进市场回暖 [3] - 焦煤市场短期偏冷，价格维持底部区间震荡，供给过盛而需求小，政策对终端提振需时间，行情需耐心等待 [3] - 二级市场短期波动下，煤炭防御属性或成亮点，本周煤炭板块回落但相对平稳，前期溢价不高且有红利板块防御属性 [4] - 基本面看，动力煤和焦煤短期价格低位，动力煤流动性好且中长期有上行潜力，焦煤需下游基本面改善；二级市场上，煤炭近期表现平平，防御属性强且短期下行空间不大 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周（11.18 - 11.24）煤炭行业整体表现平稳，虽受市场影响下跌但跌幅有限，身为红利板块优势凸显，沪指周度收跌1.91%，沪深300指数收跌2.60%，申万一级行业中煤炭周线下跌0.88%，整体跑赢指数 [9] - 个股方面，本周煤炭板块30家上市公司多数收跌，涨幅最大的三家为新大洲A、淮河能源、辽宁能源；跌幅最大的三家为山煤国际、新集能源、晋控煤业 [9] 动力煤 - 价格：产地动力煤价格短期底部震荡且较同期处于低位，本周“晋陕蒙”动力煤坑口价走势小幅回落，内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价641元/吨，周度环比降15元/吨，同比降72元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价700元/吨，周度环比降7元/吨，同比降93元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价920元/吨，周度环比持平，同比降110元/吨 [12] - 供需结构：北港库存同环比双双抬升，市场流动性提升，日均动力煤库存量2879.95万吨，周环比涨121.32万吨，较去年同期涨9.59万吨，日均调入量192.75万吨，周环比涨2.71万吨，较去年同期涨6.12万吨，日均调出量176.24万吨，周环比涨8.51万吨，较去年同期降8.79万吨 [15] - 供需结构：下游港口表现有差异但库存量整体高于历史同期，长江港口日均动力煤库存量634万吨，周环比涨12万吨，较去年同期涨39万吨；广州港港口日均动力煤库存量284.56万吨，周环比降3.36万吨，较去年同期涨25.34万吨 [16] - 供需结构：冬储背景下终端电厂库存走高，日均动力煤库存量3556万吨，较上周环比涨31万吨，较去年同期涨31万吨，短期终端电厂对煤炭需求量预计加大 [16] 炼焦煤 - 价格：产地炼焦煤价格部分下跌，山西古交2号焦煤坑口含税价报收800元/吨，环比持平，较去年同期降640元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1580元/吨，环比持平，较去年同期降270元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1680元/吨，环比降100元/吨，较去年同期降600元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1750元/吨，环比持平，较去年同期降800元/吨 [31] - 价格：CCI - 焦煤指数部分回落，灵石高硫肥煤报收1500元/吨，周环比降34元/吨；济宁气煤报收1240元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1550元/吨，周环比持平；柳林高硫主焦煤报收1450元/吨，周环比持平 [31] - 供需结构：上游六大港口库存再度上涨，日均炼焦煤库存量468.82万吨，周环比涨22.61万吨，较去年同期涨276.15万吨，市场供给充足 [33] - 供需结构：下游230家独立焦企炼焦煤库存769.10万吨，周环比涨15.93万吨，同比降82.65万吨；247家钢厂炼焦煤库存745.93万吨，周环比回落2.27万吨，同比降33.40万吨，终端需求表现有差异且整体上行趋势不显 [36] 海运情况 - 运力处于历史底部，环渤海9港锚地船舶数量日均55艘，周环比降1艘，较去年同期降46艘 [41] - 运价抬升明显，秦皇岛六大航线运价本周集体走高，或与短期市场流动性提升有关 [41] 行业资讯 - 行业要闻：中煤协预计2026年露天煤矿无人矿卡将迎爆发式增长，截至2024年9月我国已有超50个露天煤矿完成无人驾驶矿卡部署，数量达1510辆 [47] - 行业要闻：《中国能源转型展望2024》执行摘要在巴库气候大会上发布 [47] - 行业要闻：大秦线运量连续3个月环比增加，10月货物运输量完成3411万吨，同比降2.1%，环比增210万吨，增长6.56% [47] - 行业要闻：国家发改委表示全国统调电厂存煤保持在2亿吨以上，今冬明春供暖季能源供需总体平衡 [47] - 行业要闻：甘肃以煤炭产业绿色发展赋能美丽甘肃建设 [48] - 行业要闻：山西力推煤炭领域设备更新和技术改造，制定《山西省煤炭领域推动设备更新实施方案》 [58] - 公司公告：山西美锦能源股份有限公司完成部分可转换公司债券清偿及注销手续 [51] - 公司公告：开滦股份为唐山中浩公司提供担保，本次担保金额28800万元，截至公告日担保余额35706.08万元 [54] - 公司公告：盘江股份盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目1号机组通过168小时连续满负荷试运行，正式投入商业运营 [56] 投资建议 - 基本面上动力煤和焦煤短期价格低位，动力煤流动性好且中长期有上行潜力，焦煤需下游基本面改善；二级市场上煤炭近期表现平平，防御属性强且短期下行空间不大 [59]