报告核心观点 - 报告主要关注了政策与大类资产配置、可转债市场年度策略、宏观经济变革以及行业周报等内容,涵盖了多个行业和市场动态 [1] 海内外政策要闻 - 国家主席习近平出席二十国集团领导人峰会并发表讲话,强调建设共同发展的公正世界和构建公正合理的全球治理体系 [1] - 特朗普基本完成未来政府组阁,宣布包括财政部长在内的多个内阁及政府高官人选,至此,"特朗普 2.0"内阁已基本浮出水面 [1] 大类资产轮动展望 - 权益赛点 2.0 节后进入第二阶段,黄金和利率债风险有所消化,目前海外政策转向下宽松空间已经打开,财政、货币政策仍有加力空间,可关注 12 月政治局以及中央经济会议定调 [1] 2025 年可转债市场年度策略 - 预计 2025 年转债市场规模或延续缩量,关注发行人"化债"意愿的发酵及其对转债供给结构、转债条款意愿所带来的长期影响 [1] - 建议关注转债市场重定价带来的需求结构变化,抓住转债低估值的机会,转债 ETF 长期值得关注 [1] - 建议关注中久期,中高等级信用资质的偏债转债,也可适当关注部分次新转债的低估机会 [1] - 建议更多关注确定性,尤其是在条款上相对明牌的标的,在估值上或有低估机会 [1] 宏观经济变革 - 特朗普的内阁成员大多是执行者,但马斯克或许是个例外,控制政府支出和提高生产效率是走出滞胀的关键,前者需要 AI 提升监管效率,后者需要 AI 提升生产效率 [1] - 马斯克可能在美国对外关系方面成为当代基辛格,而在美国对内关系来看,他更有可能成为当代商鞅 [1] 行业周报 传媒行业 - 海外美股 AI 应用相关个股财报陆续披露,OpenAI 计划发布 AI Agent 产品,智谱 AI 推出自主智能体 AutoGLM,海外 OpenAI 发布最强模型 o1,AI 应用竞争持续保持激烈态势 [5] - 中国集换式卡牌行业的市场规模已由 2017 年的 7 亿元增加至 2022 年的 122 亿元,预计将以 20.6%的复合年增长率快速增长到 2027 年的 310 亿元 [5] 汽车行业 - 11 月车市景气度延续,政策支持明年有望持续助力,11 月第 1 周市场仍维持 10 月以来的高水平运行,日均零售 5.67 万辆,同比 29.3%,环比-3.1% [6] - 以旧换新效果显著,政策支持明年有望持续助力,11 月 21 日,商务部消费促进司二级调研员宋英杰表示,目前全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破 200 万份,累计超过 400 万份,日均补贴申请量持续保持在高位 [6] 家电行业 - 周度家电板块走势:周度(2024/11/18-2024/11/22)沪深 300 指数-2.6%,创业板指数-3.03%,中小板指数-3.26%,家电板块-2.33% [7] - 零售端:奥维数据跟踪,线上方面,大家电板块,24W1-W46 彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比+15%/+10%/+9%/+8%;生活电器板块,净化器、扫地机销额增速亮眼,年累分别同比+33%/+43%;厨小板块,养生壶/豆浆机/电炖锅年累销额分别同比为+23%/+21%/+12%,增速领先板块 [7] 海外市场 - 6 月整体表现相对强劲在 18000 点徘徊,8 月在月初亚太股市"黑色星期一"后触底反弹并连续四周稳步上涨,逼近 18000 点关口,10 月恒生指数突破 20000 点,创年内新高,11 月,恒生指数有所回调,跌幅超过 5% [16] - 小米集团第三季度营收 925.1 亿元,同比增长 30.5%;净利润 53.5 亿元人民币,同比增长 4.4%;百度第三季度总营收 336 亿元,百度核心营收 265 亿元 [16]