重点推荐 - 永臻股份（603381）：技术规模铸竞争优势，边框龙头迎长期成长——公司深度报告 - 光伏边框领军者，经营规模持续扩大。公司成立于2016年8月，并于2024年6月在上交所主板上市，以光伏边框业务为核心，在光伏产业链内延伸布局光伏支架以及光伏建筑一体化（BIPV）的研发、生产和销售业务。公司经过多年的技术积累，在产品结构设计、规模化生产、产品质量控制、成本控制等方面积累了丰富的行业经验，已成长为国内领先的铝合金光伏结构件制造商之一。2023年，公司实现营业收入53.91亿元，同比增长4.05%，实现归母净利润3.71亿元，同比增长50.74%。2024年前三季度，公司实现营业收入57.35亿元，同比增长47.07%，实现归母净利润1.78亿元，同比下降29.35% [8] - 光伏装机量保持增长，铝边框市场空间广阔。受益于全球光伏新增装机保持增长，光伏边框市场需求量持续扩大。光伏铝边框除易回收、再利用价值高、使用寿命长，不易老化外，还兼具轻量化，导电性强，抗氧化抗腐蚀性强，造型美观等诸多特点，目前市场渗透率在95%以上，从中短期维度看仍将占据主流地位。预计2026年全球光伏铝边框市场需求为319万吨，2023-2026年复合增速为10.88% [9] - 公司产能规模快速扩张，布局再生铝实现降本。公司目前拥有辽宁营口、江苏常州、安徽滁州、安徽芜湖、越南北江五大生产基地，未来规划产能达69万吨，规模优势将进一步扩大。越南基地辐射美国、印度市场，相较于国内，越南出口更低的关税以及海外地区更高的加工费有望为公司带来更高利润，优化公司盈利结构。此外，公司向上游延伸布局再生铝，规划再生铝产能43万吨，其中，常州基地产能5万吨，芜湖基地产能38万吨，不仅可以有效减少碳排放和资源消耗，还可以显著降低光伏边框材料成本，提升公司在成本端的竞争优势 [9] - 横向延伸布局光伏BIPV及光伏支架，拓宽未来成长空间。公司为丰富产品结构，拓展光伏支架、BIPV领域产品，2023年，光伏BIPV产品贡献收入557.71万元，光伏支架产品贡献收入1.45亿元，两项业务已初步形成产品矩阵及经营模式，有效提升了公司在光伏行业周期波动时的风险抵抗能力 [9] - 投资建议：公司光伏边框龙头地位稳固，布局再生铝降低原材料成本，扩充产能推动市场份额提升，拓展海外市场获取高毛利，预计公司2024-2026年实现营业收入85.41/125.80/168.14亿元，实现归母净利润1.97/3.79/6.37亿元，对应P/E27.40/14.23/8.46倍，首次覆盖，给予"买入"评级 [10] - 英伟达Blackwell需求强劲，IC China 2024聚焦半导体产业变革——电子行业周报2024/11/18-2024/11/24 - 电子板块观点：英伟达三季度营收同比增长94%，净利润同比增长100%，环比增速相比去年有所放缓，Blackwell芯片将在未来几个季度为营收增长提供强劲支撑；IC China 2024圆满举办，聚焦AI产业变革、半导体市场复苏、半导体产业链国际合作等几大主线；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [14] - 英伟达三季度营收同比增长94%，净利润同比增长100%，环比增速相比去年有所放缓，Blackwell芯片营收增长预期仍旧强劲。本周，英伟达公布了截至10月27日的第三财季财报，第三季度英伟达营收350.82亿美元，同比增长94%，环比增长17%，优于市场预期值331.6亿美元；Non-GAAP净利润20.01亿美元，同比增长100%，环比增长18%，同样高于市场预期。从各部门来看，数据中心部门的营收达到创纪录的308亿美元，环比增长17%，同比暴涨112%；游戏和人工智能电脑部门营收金额为33亿美元，环比增长14%，同比增长15%；专业可视化部门营收金额为4.86亿美元，环比增长7%，同比增长17%；汽车和机器人部门营收为4.49亿美元，环比增长30%，同比增长72%。展望第四财季，英伟达预计营收为375亿美元，上下浮动2%。虽然优于市场预期的370.8亿美元，但是因为较第三季环比增长率仅为70%，比2023年同期环比265%的增长幅度已经放缓。新一代AI芯片Blackwell方面，英伟达表示，在第三财季已向客户发送了1.3万个Blackwell样品，每个客户都在竞相成为第一个部署Blackwell的客户，需求是"惊人的"，该芯片已于四季度开始出货，并将在明年加速出货，预计在第四财季对营收的贡献有望超过之前数十亿美元的预估，且Blackwell的增产过程将持续至2026财年，Blackwell供不应求状态在未来几个季度将持续。此外，英伟达当前一代Al芯片H200在本季也实现了大幅增长。随着基础设施供应商持续扩大训练前后以及推理的模型规模，当前对AI芯片的需求仍然非常庞大，尽管扩张速度相对放缓，但是人工智能在重塑生产力方面的重要性让产业、公司在AI领域的先发投入仍具备必要性，英伟达业绩的持续增长也佐证了这一观点，建议关注AI相关产业链 [15] - IC China 2024圆满举办，聚焦AI变革、半导体市场复苏、国际合作等几大主线。第二十一届中国国际半导体博览会（IC China 2024）于2024年11月18-20日在北京国家会议中心举办。大会以"集合全行业资源 成就大产业对接"为主题，会上聚焦半导体AI产业变革等几个主题：（1）AI变革半导体产业方面，英特尔中国研究院院长强调，大语言模型的迅速发展正推动AI下沉至更多应用场景，未来所有的PC设备都将具备AI能力，AI PC的全球出货量已经突破2000万台。AI不仅是计算能力的提升，更是全新生态系统的构建，算力芯片和存储芯片为主要的受益领域。（2）半导体市场景气度回暖方面，SEMI全球副总裁、中国区总裁预测，今年全球半导体产业增长有望达到15%到20%，产业规模有望突破6000亿美元。经历了先前的下行周期后，全球半导体产业有望反弹。（3）半导体产业链国际合作方面，IC China 2024期间，首届中韩半导体企业家交流会以及巴西、东南亚半导体产业合作论坛先后举行，韩国半导体设计协会秘书长表示，中韩两国在半导体领域有着广泛的合作空间，未来将通过常态化对话机制推动两国产业间的互信与合作。在巴西、东南亚半导体产业合作论坛上也探讨了中国与巴西、中国与东南亚在半导体产业领域的合作契机与未来发展，同时还举行了中国半导体行业协会和巴西半导体行业协会的MOU签署仪式，标志着两国半导体行业合作的新起点 [16] - 电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下降2.60%，申万电子指数下降3.29%，行业整体跑输沪深300指数0.69个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第27位，PE(TTM)52.76倍。截止11月22日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-2.86%)、电子元器件(-4.10%)、光学光电子(-3.51%)、消费电子(-3.93%)、电子化学品(-2.67%)、其他电子(-3.42%) [17] - 投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技 [18] 财经新闻 - 中共广东省委关于贯彻落实党的二十届三中全会精神 进一步全面深化改革、在推进中国式现代化建设中走在前列的意见 - 11月26日，广东省为深入贯彻党的二十届三中全会精神，全面落实《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，现结合实际提出如下意见。（一）深入学习贯彻党的二十届三中全会精神，以走在前列的担当进一步全面深化改革（二）围绕做实"一点两地"全新定位，完善推进粤港澳大湾区建设体制机制（三）围绕处理好政府和市场关系，构建高水平社会主义市场经济体制（四）围绕建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，健全推动经济高质量发展体制机制（五）围绕建设具有全球影响力的产业科技创新中心，构建支持全面创新体制机制（六）围绕推动百县千镇万村高质量发展，健全城乡区域协调发展体制机制（七）围绕打造"海上新广东"，健全全面建设海洋强省体制机制（八）围绕打造高水平对外开放门户枢纽，完善对外开放体制机制（九）围绕打造践行全过程人民民主的省域样板，完善人民当家作主制度体系（十）围绕建设更高水平法治广东，全面深化法治领域改革（十一）围绕交出物质文明和精神文明两份好的答卷，深化文化体制机制改革（十二）围绕更好满足人民对美好生活的向往，健全保障和改善民生制度体系（十三）围绕推进绿美广东生态建设，深化生态文明体制改革（十四）围绕守牢国家安全"南大门"，完善维护国家安全和社会稳定体制机制（十五）坚持和加强党的全面领导，以钉钉子精神抓好改革落实 [22] - 金融监管总局：加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等重点领域投资力度 - 11月26日，金融监管总局局长李云泽主持召开保险业高质量发展座谈会时指出保险业发展与宏观经济息息相关。今年以来，我国经济运行总体平稳、稳中有进，新旧动能持续转换，高质量发展扎实推进。特别是9月下旬以来，党中央、国务院及时推出稳增长一揽子增量政策，打出一套"组合拳"，消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升，各种积极因素不断累积，社会预期持续向好，为实现全年经济社会发展目标打下了坚实基础，我们要进一步坚定对宏观经济回升向好的信心。发挥保险资金长期投资优势，持续支持国家重大战略，加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等重点领域投资力度，更好服务新质生产力发展 [22] - 美联储公布11月会议纪要预测12月将再次降息 - 美联储公布联邦公开市场委员会(FOMC)11月6日至7日的会议纪要。根据会议纪要中的预测，美联储12月可能将再次降息25个基点。会议纪要显示，美联储在11月的会议上决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，使其基准基金利率达到4.5%至4.75%的区间，并表示，进一步调整货币政策立场将有助于保持经济和劳动力市场的强劲，同时继续推动通胀进一步降低。与会者认为，继续减少美联储的证券持有量是适当的。与会者预计，如果数据与预期大致一致，通胀率继续持续下降至2%，经济仍接近最大就业率，那么随着时间的推移，逐步转向更中性的政策立场可能是适当的。根据会议纪要，联邦公开市场委员会的委员们一致认为，经济活动继续以稳健的速度扩张，自今年早些时候以来，就业增长速度有所放缓，失业率有所上升但仍处于低位。委员们一致认为，通胀已朝着2%的目标迈进，但通胀率仍然略高 [25] A股市场评述 - 上交易日上证指数延续震荡收星，收盘下跌4点，跌幅0.12%，收于3259点。深成指、创业板双双回落，主要指数呈现分化 [28] - 上交易日上证指数在近期低点附近延续小幅震荡，再收星K线，量能进一步缩小，大单资金净流出超152亿元，金额仍没有明显收敛。目前指数30分钟线MACD有所修复，但指数日线KDJ、MACD死叉共振仍未修复，日线短期均线空头排列仍未修复，短期趋势向下较难快速改变。所以短线技术条件明显向好前，即便指数反弹仍需适当谨慎 [28] - 上证指数周线呈小实体星状K线带下影线，目前仍处10周均线之下。但指数下方临近250周均线3223点附近支撑位，在此附近多方力量或仍有抵抗，短线在此附近仍或有多空争斗。但指数与上方5周均线的压力较近，5周均线方向向下，构成较强短压。周MACD虽尚未死叉，但周KDJ死叉状态，周指标尚未向好。指数在此附近或仍有震荡反复，但目前企稳的迹象不明显。仍需在震荡中加强观察 [28] - 深成指、创业板小幅回落，收盘分别下跌0.84%、1.15%，均再收小星K线。两指数目前虽处555日均线支撑位附近，但日线指标走弱尚未修复，日线短期均线空头排列延续，短期趋势走弱，短时间内较难快速修复。观察中仍需适当谨慎 [29] - 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比25%，收红个股占比29%。涨超9%的个股高达104只，跌超9%的个股97只，上交易日市场行情再度低落 [29] - 上交易日同花顺行业板块中，食品加工制造板块大涨居首，收盘上涨2.55%。其次，物流、旅游及酒店、饮料制造、白酒、影视院线、零售等消费概念板块延续活跃。而前一日大涨居首的电池板块昨日回落居首，收盘大跌4.7%，昨日刚刚提醒谨慎。其次，能源金属、互联网电商、黑色家电、金属新材料等板块大幅回落居前。超三分之二的板块大单资金呈净流出，其中，电池、软件开发、IT服务、半导体、专用设备等板块大单资金净流出居前 [29] - 零售板块，昨日收盘上涨1.19%，在同花顺行业板块中涨幅居前。指数近日表现较强，目前仍处日线均线体系之上。昨日大单资金净流入超1.6亿元，但量能放大不充分。日线KDJ金叉状态，短线或仍有惯性上拉动能。但日线MACD死叉尚未修复，日线指标不强势。且指数近期波段涨幅超过55%，目前仍处相对高位。从月线看，指数目前处于前期高点压力位附近，在此附近仍有震荡预期。若震荡中，周线指标走弱，仍需提防短线的震荡整理。需待整理充分后短线技术条件充分修复向好时关注为宜 [30] - 表1 行业涨跌幅情况 - 行业涨幅前五：文娱用品（7.13%）、渔业（4.29%）、酒店餐饮（3.19%）、专业连锁Ⅱ（1.89%）、国有大型银行Ⅱ（1.85%） - 行业跌幅前五：电机Ⅱ（-4.46%）、互联网电商（-4.21%）、黑色家电（-4.16%）、能源金属（-3.88%）、金属新材料（-3.88%） [32] 市场数据 - 2024/11/26市场数据 - 资金：融资余额18267亿元，逆回购到期量2883亿元，逆回购操作量2993亿元 - 国内利率：1年期MLF 2%，1年期LPR 3.1%，5年期以上LPR 3.6%，DR001 1.4280%（-4.31BP），DR007 1.7481%（-1.99BP），10年期中债到期收益率2.0657%（-0.25BP） - 国外利率：10年期美债到期收益率4.3000%（+3.00BP），2年期美债到期收益率4.2100%（+0.00BP） - 股市：上证指数3259.76点（-0.12%），创业板指数2150.10点（-1.15%），恒