报告核心观点 - A股整体业绩仍然承压但部分指标出现改善迹象。核心资产指数业绩有望修复。[5] 总体情况 - A股整体业绩增长仍然承压。2024Q3全部A股营收同比增速为-0.91%，剔除金融两油的全部A股2024Q3营收同比增速进一步下行至-1.59%。全部A股2024Q3归母净利润同比增速为-0.48%，剔除金融两油后的整体A股归母净利润增速连续10个报告期负增长。[52] - A股整体ROE继续位于低档区间，非金融两油上市公司延续去杠杆进程。全部A股ROE（TTM）为8.14%，剔除金融两油后的整体A股ROE延续下滑至7.13%。[54] - 2024年前三季度A股上市公司亏损数量及占比较往年同期进一步提升，业绩高增速个股占比亦呈现下滑。[58] 主要宽基指数年报一季报分析 - A股部分核心指数业绩相对保持韧性，但多数宽基指数营收增速下滑。创业板、科创50、创业板50等成长类宽基指数纷纷转弱，北证50指数2024年前三季度营收同比降幅约20%。[62] - 从归母净利润增速来看，上证、上证50、沪深300、创业板等偏核心资产的宽基指数归母净利润同比增速为正，但部分中小盘风格宽基指数业绩增长仍然表现欠佳。[62] - 从毛利率看，24Q3创业板及创业板50指数毛利率继续领先其他主流宽基指数，且自23Q1以来呈现稳步提升的状态。[66] 不同风格业绩及估值分析 经营业绩分析 - 不同风格指数24Q3营收同比普遍负增长，大盘价值指数相对占优，小盘风格营收下滑势头相对明显。[73] - 从归母净利润单季同比增速看，三季度不同风格指数业绩表现分化，其中大盘价值以及小盘价值指数归母净利润同比正增长，但小盘成长指数24Q3业绩增速接近-20%。[75] - 从不同风格ROE来看，24Q3大、中、小盘成长风格指数ROE（TTM）分别为14%、14.3%、7.8%，均强于相对应的价值风格指数。[81] 相关宽基指数走势及估值分析 - 回顾2024年内A股走势，2月初市场启动一轮短暂的技术性修复，但随后公布的宏观数据令市场体感"降温"。进入5月下旬后，A股重回"阴跌"形态，沪指于9月上旬再度跌破2700点关口。[88] - 市场进入相对平稳期。国庆假期后，A股市场各大指数普遍大幅跳空高开，但大量场内资金选择获利了结，A股市场总体呈现震荡走势。[88] - 从估值水平看，截至11月20日，上证50、小盘价值、中盘价值、大盘成长等指数PE分位（近10年）超过50%中位数且普遍显著高于2023年末分位水平。[92] 不同企业性质业绩分析 - 按不同企业性质划分，从营收同比角度，央企指数营收同比增速自22Q4以来持续处于低增长区间，24Q2&Q3营收同比连续为负；地方国企指数营收连续五个季度同比负增长且24Q3呈现进一步下滑态势；民企指数营收增速尽管持续保持正增长但进入2024年增速亦处于往年较低水平。[93] - 从归母净利润变化来看，央企指数第三季度利润同比恢复至+10%以上，且自22Q1以来连续多个报告期利润同比增速强于地方国企、民企以及全A指数，但地方国企与民企第三季度净利润依然负增长。[96] - 央企ROE呈现恢复态势。截至24Q3央企ROE（TTM）连续多个报告期高于地方国企以及民企且呈现连续恢复；地方国企指数ROE仍然处于下降通道。[98] 行业业绩分析 行业营收分析 - 第三季度营收同比增长的行业家数创新低。24Q3营收同比增长的行业（申万一级）家数仅为13个，占比创近年来单季新低。具体来看，第三季度仅非银行业以及电子行业营收同比实现较高增速。[109] - 从营收环比角度，部分行业收入呈现明显的季节性特征，包括国防军工、建筑装饰、美容护理、房地产、环保、计算机、传媒、建筑材料等行业。[109] 行业利润及费用分析 - 24Q3仅13个行业归母净利润同比增速为正，同样处于过往较低水平。具体来看，农林牧渔、非银金融、商贸零售、综合行业24Q3归母净利润同比增速超100%；电子行业利润连续三个季度保持良好势头。[113] - 从单季环比增速看，A股多个行业环比利润增速季节性特征更加明显。总体上，消费类行业一季度环比表现通常好于其他季度；部分制造业则呈现一、二季度环比业绩强于三、四季度。[115]