行业投资评级 - 维持推荐评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3爱马仕总销售额37亿欧元，固定汇率下同比增长11%，所有地区均录得同比正增长。2024年1-9月收入共计112亿欧元，固定汇率下同比增长14% [1][5] - 公司在中期来看，尽管全球经济、地缘政治和汇率不确定性，公司在固定汇率下将实现收入同比增长 [3][6] 地区收入情况 - 亚洲（日本除外）同比增长7%（2024H1为+10%），得益于韩国、新加坡、澳大利亚和泰国的稳健销售。尽管自农历新年结束以来大中华区的客流量出现下滑，且去年第三季度基数较高，但大中华区第三季度仍实现增长 [1][5] - 日本同比增长23%（2024H1为+22%），得益于当地客户的忠诚度 [1][5] - 美洲同比+13%（2024H1为+13%） [1][5] - 欧洲（不包括法国）同比+18%（2024H1为+18%），Q3增长受益于当地需求强劲以及该地区所有国家的游客流量持续增长 [1][5] - 法国同比+14%（2024H1为+15%） [1][5] 品类收入情况 - 皮具和马具部门同比+17%（2024H1为+19%） [2][6] - 成衣和配饰部门同比+15%（2024H1为+15%） [2][6] - 丝绸和纺织品部门同比+2%（2024H1为+1%） [2][6] - 香水和美容同比+7%（2024H1为+5%），在第三季度实现了稳步增长，受益于品牌新推出了女士香水、眼线笔和唇线笔等产品 [2][6] - 手表部门同比-6%（2024H1为0%），由于去年第三季度的独家活动带来高基数 [2][6] - Hermès的其他部门同比+17%（2024H1为+19%），包括珠宝和家居领域 [2][6]