报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3 LVMH收入同比下降，主要受日元走强影响，但香水与化妆品业务收入维持增长 [1][5] - 中国需求环比放缓，主要受消费者信心和自由支配支出影响，以及关税增加 [2][6] - LVMH正在退出中国香水美妆的非官方渠道，以保护品牌资产 [3][6] - LVMH对中国奢侈品市场长期前景保持乐观，认为消费信心恢复后需求将会回升 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 2024Q3 收入情况 - 总收入为190亿欧元，有机收入同比下降3% [1][5] - 葡萄酒和烈性酒业务收入13.86亿欧元，同比下降7% [1][5] - 时尚与皮革制品业务收入91.51亿欧元，同比下降5% [1][5] - 香水与化妆品业务收入20.12亿欧元，同比增长3% [1][5] - 钟表和珠宝业务收入23.86亿欧元，同比下降4% [1][5] - 零售部门收入39.27亿欧元，同比增长2% [1][5] 地区收入情况 - 美国收入同比持平 [2][6] - 日本收入同比增长20% [2][6] - 亚洲（除日本）收入同比下降16% [2][6] - 欧洲收入同比增长2% [2][6] 香水与化妆品业务 - 2024年1-9月有机增长5%，主要受益于Christian Dior、Sauvage、Miss Dior Parfum表现优异 [3][6] - Fenty Beauty推出新护发产品，扩大在华零售业务 [3][6] - 中国香水化妆品品牌面临平行市场挑战，LVMH正在退出非官方渠道 [3][6]