投资评级 - 报告对天立国际控股(1773 HK)维持"推荐"评级 [4][7] 核心观点 - 公司FY24业绩略超预期 营收33 2亿元 同比+44% 归母净利5 6亿元 同比+66% 经调净利5 8亿元 同比+56% [2] - 一干多支战略稳步推进 FY25在校生人数维持良好增长 截止2024年秋季开学 校网内学生总数13 0万人 同比+30% 其中高中生5 4万人 同比+46% 占比提升至41 5% [2] - 公司FY24综合教育业务收入17 4亿 同比+43% 主要来自学费及游研学 素质教育服务收入增长 产品销售9 2亿 同比+66% 综合后勤6 0亿 同比+23% 托管业务0 6亿 同比+53% [2] - 天立旗下办学实力优异 2024年高考川内成熟学校一本率平均55% 本科上线率90%以上 远超四川省平均水平 全集团层面成长期 培育期学校一本率提升20%以上 本科率提升30%以上 [2] - 公司轻资产转型进展顺利 FY24费用管控稳健 销售费用率+0 6pct 管理费用-2 7pct 净利率提升2 5pct至16 8% ROE提升8 5pct至24 3% [3] 财务预测 - 预计公司FY25-27归母净利分别为7 4亿 9 5亿 11 4亿 对应PE分别为12X 9X 8X [4] - 预计公司FY25-27营业收入分别为40 02亿 47 44亿 54 58亿 同比增速分别为21% 19% 15% [5] - 预计公司FY25-27归母净利润分别为7 35亿 9 49亿 11 44亿 同比增速分别为28% 29% 21% [5] - 预计公司FY25-27摊薄EPS分别为0 35元 0 45元 0 54元 [5]