报告行业投资评级 - 行业维持“看好”评级，通用设备、工程机械、自动化设备子行业评级为“看好”，专用设备、交运设备子行业评级为“中性” [2] - 维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [2][50] 报告的核心观点 - 工程机械 11 月挖掘机销售持续回暖，国内市场受政策催化销售数据筑底回升，海外需求回暖带动出口修复；随着海外降息周期开启，工程机械出口将持续受益；国内十万亿规模化债举措有望改善地方政府流动性，关注基建和地产政策下行业内需改善 [50] - 轨交已迈入车辆集中保养维护周期，国铁采购平台招标五级修占比超 60%，后市场需求提升显著；建设交通强国目标下，轨交固定资产投资有望继续增长 [50] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - CME 预估 11 月挖机销量约 1.69 万台，同比增长 13%，其中国内市场预估销量 8600 台，同比增长 15%，出口市场预估销量 8300 台，同比增长 12% [2][18] - 10 月我国工程机械进出口贸易额为 48.41 亿美元，同比增长 24.2%，其中进口额 2.33 亿美元，同比增长 33.1%，出口额 46.08 亿美元，同比增长 23.8%；1 - 10 月进出口贸易额为 454.9 亿美元，同比增长 5.95% [18] - 工业和信息化部印发《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》，修订点包括提高技术指标要求、加强质量管理和知识产权保护、强化绿色制造和环境保护要求、提高资本金比例要求、优化公告企业名单动态调整机制 [19] 行业数据 - 截至 2024 年 11 月 22 日，钢材综合价格指数（CSPI）为 97.08，维持下行 [29] - 截至 2024 年 11 月 26 日，WTI 原油、Brent 原油现货价分别为 68.94 美元/桶和 73.01 美元/桶，国际原油价格维持震荡 [31] 公司公告 - 科捷智能拟在新加坡投资设立全资子公司，投资金额为 70 万美元，以拓展国际市场，提升竞争力 [36] - 中国通号 9 - 10 月在轨道交通市场共中标十个重要项目，中标金额总计约为人民币 31.07 亿元，约占公司 2023 年经审计营业收入的 8.40% [37] 行情回顾 - 2024 年 11 月 20 日至 26 日，沪深 300 指数下跌 3.44%，申万机械设备行业下跌 2.22%，跑赢沪深 300 指数 1.22 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 16 位 [40] - 截至 2024 年 11 月 26 日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 25.45 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 117.14% [42] - 个股涨幅居前的为弘讯科技（61.23%）、浙江大农（55.69%）等，跌幅居前的为华嵘控股（ - 26.37%）、腾达科技（ - 17.75%）等 [45] 本周观点 - 工程机械 11 月挖掘机销售回暖，国内外市场均有积极表现，海外降息和国内政策将带来利好 [50] - 轨交后市场需求提升，固定资产投资有望继续增长 [50] - 维持行业“看好”评级和相关公司“增持”评级 [50]